分析师关注的治理功能悖论:中国的逻辑——基于A股上市公司的经验证据

发布时间：2022-02-09 23:51

　　大量研究表明,证券分析师对发达资本市场发挥着有效的治理功能。与此不同,囿于转轨经济和新兴市场的制度特征,分析师治理功能的有效性推论不完全适用于中国资本市场,其治理功能存在中国悖论。分析师关注降低企业与投资者及债权人之间的信息不对称,增加管理者可支配的现金流量,但是,制度制定及其执行效率的缺陷对分析师和管理者个体的"不当"行为后果难以部分或全部内生化,从而造成分析师关注对管理者机会主义行为的监督缺失,进而加剧企业与管理者之间的代理问题即是题中之义。以2003～2014年A股上市公司为研究对象的实证检验表明,分析师关注程度越高,企业与管理者之间的代理成本越大。进一步检验发现,分析师关注缓解的融资约束、增加的企业自由现金流量以及分析师的乐观预测倾向均扩大管理者代理成本,而当前不完善的法律制度无法显著抑制分析师关注对管理者代理成本的负面效应。 

【文章来源】：财经论丛. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引 言
二、理论分析与研究假设
    (一) 证券分析师及其治理功能
    (二) 假设提出
三、研究设计
    (一) 样本与数据
    (二) 模型与变量
四、 实证结果与分析
    (一) 描述性统计
    (二) 基本回归分析
    (三) 进一步检验
        1.分析师关注、融资约束与代理成本
        2.分析师关注、自由现金流量与代理成本
        3.分析师关注、乐观预测倾向与代理成本
        4.分析师关注、法律制度缺失与代理成本
    (四) 稳健性检验
        1.内生性检验
        2.其他稳健性检验
五、结 语


【参考文献】：
期刊论文
[1]分析师现金流预测如何影响应计异象?[J]. 罗乐,李超凡,王生年.  管理评论. 2018(01)
[2]分析师跟踪与企业创新绩效——中国的逻辑[J]. 陈钦源,马黎珺,伊志宏.  南开管理评论. 2017(03)
[3]“乡音”能否降低公司代理成本?——基于方言视角的研究[J]. 戴亦一,肖金利,潘越.  经济研究. 2016(12)
[4]分析师跟踪与企业盈余管理——来自中国上市公司的证据[J]. 李春涛,宋敏,张璇.  金融研究. 2014(07)
[5]媒体关注度、分析师关注度与盈余预测准确度[J]. 周开国,应千伟,陈晓娴.  金融研究. 2014 (02)
[6]法律制度效率、金融深化与家族控制权偏好[J]. 陈德球,魏刚,肖泽忠.  经济研究. 2013 (10)
[7]管理层偏好、投资评级乐观性与私有信息获取[J]. 赵良玉,李增泉,刘军霞.  管理世界. 2013(04)
[8]信息不透明、分析师关注与个股暴跌风险[J]. 潘越,戴亦一,林超群.  金融研究. 2011(09)
[9]王婆贩瓜:券商自营业务与分析师乐观性[J]. 曹胜,朱红军.  管理世界. 2011(07)
[10]网络位置、独立董事治理与投资效率[J]. 陈运森,谢德仁.  管理世界. 2011(07)



本文编号：3617864