近期美元流动性危机的传导链条解析

发布时间：2022-10-09 21:41

　　3月全球金融市场大幅震荡,美元遭遇严重的流动性危机,导致各类资产价格异常波动。本文从美国在岸和离岸货币市场微观结构入手,分析美元资金流动路径及货币市场结构缺陷,解析此次流动性危机爆发的原因和传导机制。 

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【文章目录】：
美元流动路径和货币市场微观结构
    (一)联邦基金市场
    (二)回购市场
        1.美联储回购操作市场
        2.商业回购市场
    (三)商业票据市场
    (四)欧洲美元市场
    (五)掉期市场
    (六)存款市场和国债一级市场
3月美元货币市场遭遇严重流动性危机
    (一)2月中旬至3月3日:美国股市大跌,企业流动性开始紧张,货币市场基金遭遇赎回
    (二)3月4日至3月23日:美国股市继续暴跌,流动性全面紧缩,对冲基金、货币市场基金出现踩踏
    (三)3月24日至4月底:美国在岸市场流动性触底回暖,离岸市场流动性反应滞后
流动性危机的路径和原因分析
    (一)对冲基金杠杆率水平和冲击力被严重低估
    (二)商业银行存款准备金实际充裕度低于市场预期
    (三)做市商监管约束和回购市场结构缺陷放大了流动性危机
        第一,保荐回购市场撤资严重,货币市场基金融出路径转向三方回购市场。
        第二,做市商受到监管约束,中介功能丧失,资金融通成本上升。
        第三,对冲基金流动性需求路径非常刚性。
结论



本文编号：3689403