中国权证市场价格偏离研究

发布时间：2022-12-18 20:49

　　2005年8月,宝钢股份宣布以派发权证作为支付股改方案的对价的一部分,标志着我国权证市场的重新开启。权证的上市引起了投资者的高度关注。权证的出现满足了一部分投资者的需要,也丰富了投资者的交易策略。但是由于制度等方面的原因,作为衍生品的权证应有的价格发现、套期保值和规避风险的作用在国内并无体现,而另一种异象却屡见不鲜:巨额的交易量、超高的换手率、价格的剧烈波动。从某种角度上说,权证市场已经成为“搏傻”的市场。 本文选取了2005年权证市场重启之后58只权证（至2009年3月30日）为样本,以Black-Scholes期权定价模型为基础,对58只权证的理论价格进行计算,并与市场价格进行比较,对权证市场价格与正股价格、权证市场价格与理论价格进行了时间序列的协整分析,同时,分析了认沽权证理论价格与市场价格产生巨大偏差的原因。 本文得到的研究结果为:（1）认购权证和认沽权证的价格均存在高估的现象,而认沽权证的价格偏离程度更大。（2）除去认沽权证,本文分别对股改权证和可分离交易债券所附权证进行分析,发现可分离交易债券的偏离率明显小于股改权证。（3）权证市场的投机现象严重的原因主... 

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景及研究意义
    1.2 文献综述
    1.3 本文研究思路与结构
    1.4 本文的创新之处
第二章 权证理论综述
    2.1 定义
    2.2 权证分类
    2.3 权证价值及影响因素
    2.4 中国权证市场历史及现状
        2.4.1 权证市场的试水期
        2.4.2 权证市场的发展时期
        2.4.3 我国权证市场的特点和存在的问题
        2.4.4 我国权证市场发展的意义
        2.4.5 创设机制
第三章 权证定价模型
    3.1 Black-Scholes 期权定价模型
        3.1.1 Black-Scholes 模型
        3.1.2 B-S 模型的局限性
    3.2 B-S 模型的改进
        3.2.1 交易成本
        3.2.2 跳跃过程
        3.2.3 随机波动率
    3.3 二项式模型
    3.4 本文采用模型讨论
        3.4.1 模型选取
        3.4.2 标的股票波动率参数估计
        3.4.3 无风险利率估计
第四章 中国权证市场实证分析
    4.1 数据选取及处理
    4.2 偏离指标选择
    4.3 计算过程及结果
    4.4 权证的偏离分析
    4.5 权证价格与正股相关性
    4.6 权证的时间序列分析
        4.6.1 协整关系及其分析
        4.6.2 权证市场价格与标的股票价格的协整分析
        4.6.3 权证市场价格与理论价格的协整分析
        4.6.4 权证市场价格与理论价格偏差的时间序列分析
        4.6.5 结果分析
第五章 权证价格偏离的原因分析
    5.1 投资者投机行为对权证价格的影响
    5.2 交易制度及交易规模的原因
    5.3 创设机制的影响
    5.4 对于认沽权证的分析
第六章 结论及政策建议
    6.1 研究结论
    6.2 政策建议
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]关于认沽权证怪象的实证分析[J]. 朱卿.  江南大学学报(人文社会科学版). 2008(06)
[2]权证市场的波动:特点、成因及对我国金融衍生品市场发展的启示[J]. 李学峰,张舰.  当代经济管理. 2008(09)
[3]我国权证市场存在的问题与发展路径探析[J]. 舒苏平.  浙江金融. 2008(08)
[4]中国权证市场理论价格及偏离度的面板数据分析[J]. 宋李健,张林.  中央财经大学学报. 2008(07)
[5]中国权证市场认购权证的价格偏误研究[J]. 范为,陈宇.  管理学报. 2008(03)
[6]权证上市对标的股票的影响——基于中国股市的分析与实证[J]. 胡志鹏.  金融研究. 2008(01)
[7]权证市场和基础市场关系研究——基于二元GARCH模型的实证分析[J]. 刘维奇,谢黎旭.  数量经济技术经济研究. 2008(01)
[8]我国欧式认购权证市场价格与理论价格偏离的实证分析[J]. 傅永昌,温亚昌,周少武.  经济问题探索. 2008(01)
[9]关于权证定价修正模型的比较研究——基于交易成本和股息分红因素的分析框架[J]. 潘涛,邢铁英.  证券市场导报. 2007(08)
[10]权证产品理论定价与市场定价偏离度分析[J]. 秦浩.  金融教学与研究. 2006(05)

硕士论文
[1]基于GARCH修正的权证定价研究[D]. 张艳.青岛大学 2008
[2]权证市场创设机制有效性及影响因素实证研究[D]. 戴颖.浙江大学 2008
[3]中国股票认股权证的定价研究[D]. 彭博.厦门大学 2007
[4]中国内地权证理论价格与市场价格比较研究[D]. 丁峰.上海财经大学 2006
[5]认股权证的定价与协整分析[D]. 杨慧梅.东华大学 2006



本文编号：3722739