沪港通、投资者情绪与股价互动——基于SV-TVP-SVAR模型的实证研究

发布时间：2023-04-12 03:07

　　沪港通政策的成功推出深刻影响了上海和中国香港两地股票市场的运行走势。基于SV-TVP-SVAR模型,深入考察了沪股通资金净流入、投资者情绪与上证50指数三者之间互动关系的时变特征。研究结果表明:从同期关系角度看,沪股通资金净流入显著正向影响着投资者情绪和上证50指数,沪股通资金已成为沪市股票市场上一股重要的参与力量;从脉冲响应走势角度看,沪股通资金体现出显著的逆向投资风格,且随着时间的推移日趋明显,这符合管理层出台沪港通政策的初衷;投资者情绪与上证50指数间存在着相互正向影响关系,证实了内地股票市场上依然存在着以追涨杀跌为主要特征的"羊群效应"。实证结果发现沪港通政策对内地股市运行产生了显著的积极影响,并为政策当局完善沪港通交易机制、促进资本市场健康发展提供了针对性的政策建议。

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
三、模型设计与变量选择
    (一) 实证模型
        1.VAR模型
        2. SV-TVP-SVAR模型
    (二) 变量选取
        1.沪港通政策指标的度量
        2.投资者情绪指标的度量
        3.股价波动指标的度量
    (三) 数据说明
四、实证分析
    (一) 平稳性检验
    (二) 参数估计结果分析
    (三) 时变参数特征分析
        1.变量间同期关系的时变特征分析
        2.变量随机波动率的时变特征分析
    (四) 时变脉冲响应分析
        1.不同提前期的时变脉冲响应特征分析
        2.不同时点上的时变脉冲响应特征分析
五、结论与政策建议



本文编号：3790302