基于B-S模型对我国认购权证定价的实证研究

发布时间：2023-05-18 04:07

　　我国证券市场上权证的出现是股权分置改革以及金融创新的产物。股权分置改革催生了证券市场的多种创新,包括对价支付,股份回购,管理层持股的股权激励等,但是最引人注目的是权证工具,权证实际上就是一种期权。权证在国内的出现,最显著的创新含意在于,权证和股票标的资产的组合给投资人提供了止损功能。 本文重点对布莱克—斯科尔斯期权定价模型(简称B-S模型)思想进行了概述与详细的推导,然后利用B-S定价模型对我国证券市场上的九只认购权证的定价进行了研究分析。通过比较分析发现我国权证的市场定价普遍高于B-S定价模型所计算出的价格,并且作为我国股权分置改革中的第一只权证——宝钢认购权证,其市场价格与理论价格几乎没有任何相关关系,这说明了我国权证市场中权证定价过高。但是,随后上市的权证其市场价格与理论价格的相关关系均有了很大程度的提高,市场价格也趋近于理论价格,达到了合理的价格范围之内。 本文分为四个章节。第一章为导论部分,在导论中指出我国证券市场中权证发展的历史背景及现状,以及研究我国证券市场上权证定价的现实意义,并且介绍了本文的结构和主要内容。第二章概述了期权理论的发展,简单介绍了70年代之前到90年代以...

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中文摘要
ABSTRACT
第一章 导论
    1.1 研究对象的界定
    1.2 研究背景与现实意义
        1.2.1 我国证券市场中权证市场的历史回顾
        1.2.2 我国证券市场中权证市场的现状
        1.2.3 研究我国证券市场上权证定价的现实意义
    1.3 文章框架与结构
第二章 期权定价理论概述及 B-S 期权定价模型
    2.1 期权定价理论概述
        2.1.1 70 年代之前的期权定价理论
        2.1.2 70 年代到80 年代的期权定价理论
        2.1.3 90 年代以来的期权定价理论
        2.1.4 小结
    2.2 期权定价相关的基本假设
    2.3 影响期权定价的基本因素
        2.3.1 标的资产的市场价格 ST

        2.3.2 执行价格 X
        2.3.3 无风险利率 R
        2.3.4 距离到期日的时间 T-T
        2.3.5 标的资产价格的波动率Σ
        2.3.6 权证存续期间的股利支付D
        2.3.7 小结
    2.4 B-S 期权定价模型概述
        2.4.1 B-S 期权定价的七条基本假设及结论
        2.4.2 F. BLACK& M. SCHOLOS的推导思想
    2.5 B-S 期权定价模型在风险中性下的推导过程
        2.5.1 股票价格变动的概率分布
        2.5.2 风险中性定价法推导B-S 模型
第三章 我国证券市场上认购权证定价实证研究
    3.1 研究思路与方法
    3.2 数据采集处理选取的范围
    3.3 样本权证理论价格计算
        3.3.1 波动率的估计
        3.3.2 权证理论价格的计算方法
        3.3.3 权证理论价格的计算过程
    3.4 回归分析
        3.4.1 权证理论价格与市场价格的比较
        3.4.2 权证的市场价格与理论价格回归分析
第四章 认购权证价格差异成因分析、政策建议及全文回顾
    4.1 差异成因分析
        4.1.1 我国证券市场的自然规律
        4.1.2 单个权证的因素
        4.1.3 投资者风险意识与理性程度
        4.1.4 权证方面的制度缺陷
        4.1.5 市场上其他因素
    4.2 权证市场价格和理论价格的差异趋势
    4.3 对我国权证市场的建议
    4.4 全文回顾
        4.4.1 本文的主要结论
        4.4.2 本文的创新和研究局限
参考文献
后记



本文编号：3818643

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