股权激励制度下股票期权定价方法的创新和激励敏感度分析

发布时间：2023-12-02 08:00

　　众所周知,在国内外学者的文献所给出的股权激励敏感度的定义中,股票期权价格均采用Black-Scholes期权价格.然而,经典的Black-Scholes模型是用几何布朗运动来描述证券价格随时间演化的动态过程,而在实际中,该过程的样本轨道并非是连续的,跳跃会伴随股票涨跌停板的产生而时有发生.因此,考察特殊跳跃过程下的股票期权定价在理论和实践上均具有重要的意义,故而本文采用几何布朗运动中加入特殊的随机跳跃来描述股票价格过程.在此假设条件下,我们依据无套利定理对股权激励制度下的股票期权定价公式进行了推广和改进.同时,我们利用改进后的期权定价公式来讨论股票期权潜水的概率,研究结果表明,股票期权潜水的概率随跳跃强度的增大而增大,却随飘移参数的增大而减小. 另外,我们利用改进后的期权定价公式来重新定义激励敏感度,并在此基础上对Hall和Knox(2002)的股权激励效果模型做了进一步的改进,采用变系数面板数据对2008年以来实施了股权激励的部分上市公司进行实证研究.实证结果表明：无论多头市场,还是空头市场,上市公司一旦放弃实施股权激励,其相应的激励敏感度就会减弱,这充分说明股权激励方案实施的有效性...

【文章页数】：42 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
中文摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 股权激励在国内外的发展状况
    1.2 股票期权激励制度的特征
    1.3 本文的主旨和创新点
第二章 股票期权定价方法的创新
    2.1 期权定价历史的回顾
    2.2 股票期权定价方法的改进
第三章 股票期权潜水(跌破执行权价)的概率
    3.1 连续情形下,股票期权潜水的概率
    3.2 有跳跃发生情形下,股票期权潜水的概率
第四章 股权激励敏感度分析
    4.1 股权激励敏感度的研究历史
    4.2 股权激励敏感度定义的改进
    4.3 股权激励敏感效果模型的改进
第五章 实证检验
    5.1 样本的选择与参数的确定
    5.2 实施股权激励对激励敏感度的影响
    5.3 实证研究
    5.4 变系数面板模型实证检验与结果分析
第六章 总结以及策略建议
参考文献
致谢



本文编号：3869245