融资约束、代理成本及其治理机制研究

发布时间：2023-12-26 20:47

　　通过估计基准Q作为投资机会变量,用双边随机分析的方法,估计了沪深两市A股上市公司2011-2017年的代理成本和融资约束数据,并分组检验了各种治理机制对融资约束和代理成本的治理作用。研究表明,现金股利、举借外债和混合所有制对代理成本的治理效果甚微,而国有控股上市公司则表现出优于民营控股上市公司的治理效率。举借外债可以最有效地缓解公司的融资约束,而民营企业的融资歧视现象仍未得到根本改变,混合所有制改革显著地缓解了上市公司的融资约束。

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、文献综述
    (一) 投资机会的衡量:Tobin’Q
    (二) 非效率投资的衡量
        1. FHP (1988) 投资现金流敏感性模型
        2. Vogt (1994) 投资-现金流交乘项判别模型
        3. Richardson (2006) 残差度量模型
        4. Wang (2003) 随机边界分析方法
二、研究假设
    (一) 现金股利
    (二) 举借债务
    (三) 股权性质
    (四) 混合所有制改革
三、最优投资机会的度量
    (一) 基准Q的构造
    (二) 样本筛选
    (三) Panel VAR模型的估计结果
四、非效率投资水平的估计
    (一) 双边随机模型的基本设定
    (二) 双边随机边界模型的估计结果
    (三) 公司的状态分布
五、非非效效率率投投资的治理机制检验
    (一) 代理成本治理机制检验
    (二) 融资约束治理机制检验
六、结论



本文编号：3875540