基于CSAD模型的上证180指数羊群效应实证分析

发布时间：2024-02-15 14:40

　　本文基于CSAD模型,根据中国股票市场的实际情况对模型进行适当修正,选取上证180指数成分股为样本,对我国股票市场的羊群效应进行检验。实证检验结果表明:我国股票市场在2017年9月—2019年12月,整体上均不存在羊群效应。即使分为上涨期和下跌期,也并没有羊群效应的表现。这反映了投资者理性程度的提高和市场有效性的增强,使得股票市场日渐成熟。

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【部分图文】：

图1偏相关性检验

为了防止模型出现自回归，我们在回归前先对数据进行偏相关性检验，如图1所示。检验结果存在明显的一阶自相关性和二阶自相关性。因此利用广义差分法对模型进行修正处理，在原回归方程中加入一阶自相关变量AR(1)和二阶自相关变量AR(2)，如表2所示。即经过调整后的回归方程为：

图2下跌期的偏相关性检验

当我们使用整个时间段作为研究样本时，忽视了投资者在面临不同市场状况时反映的差异情况。当整个市场趋于上升或下降态势，羊群效应可能会有不同的表现。因此，我们将整个时间区间分为两段：2017年9月1日—2019年1月4日大致为市场下跌阶段，2019年1月4日—2019年12月6日大致为....

图3上涨期的偏相关性检验

无论是在下跌阶段还是上涨阶段，各变量均在10%的显著性水平下显著。而Rmt与CSADt之间存在正相关性，但都小于0.2，说明出股票收益率与市场收益率的偏离度会随着市场收益率的绝对值的增大而增大，而增幅小于0.2个单位，但这还不能说明股票市场中羊群效应是否存在，因此需要考量二次项的....

本文编号：3899913