我国债券型基金赎回现象研究

发布时间：2024-02-24 04:22

　　伴随着美国雷曼兄弟申请破产保护、美林证券被半价收购和AIG向联邦政府申请援助,以及国内央行改变之前强硬的紧缩政策和实施“双率下调”等一系列事件的发生,A股市场深度动荡,投资者的风险偏好也随着大盘的剧烈下跌和宏观政策的出台,明显倾向于低风险的债券市场。抗风险和收益稳健的特征使得债券型基金成为市场资金的“避风港”。最近一年成立的债券型基金规模已超过过去5年的总和。随着投资者风险意识的不断提升和债券市场强劲走势的延续,债券型基金将在相当长一段时间内保持快速扩容态势,债券型基金的发展面临良好机遇。与股票型基金绩效每况愈下相对照的是,债券型基金有着良好的表现,由此引发了投资者的申购热潮。 由于基金持有人和基金管理人的利益目标不一致,同时又存在着严重的信息不对称,基金管理人在履行基金契约的过程中,出现道德风险的可能性是非常大的。赎回机制就是为了解决这一问题而引入的。在基金运行制度上设置赎回机制,其实是引入市场和竞争的作用,这就使基金管理感受到竞争压力,从而部分避免了基金管理人道德风险问题。正是由于赎回机制的制度创新,使得开放式基金最终超越封闭式基金而成为基金业的主流。开放式基金赋予了投资者按基金净...

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【部分图文】：

图2-1净申购率统计图

而中国的资本市场上，开放式基金的赎回比例则很大。本文所研究债券型基金的赎回比例如下图2-1所示，赎回率最高的季度，加权平均赎回率达到了35%，而申购最高的季度基金规模增幅达到了160%。如此剧烈的波动，不仅为基金的操作带来了困难，也加剧了证券市场的波动。

图3-1基金平均收益和基金绩效对比图

图3-1基金平均收益和基金绩效对比图表3-2表明基金的平均周收益率和α高度相关，说明收益较高的基金绩效也较好。由于债券型基金主要投资于债券领域，因而收益率较高的基金绩效一般较好。上期样本是05-06年，这期间基金投资于股票市场较少，所以基金绩效和收益率的相关系数也很高....

图3-2回归法系数的分布

通过计算得出，只有不到1%的极值接近了或者超过通过实际样本所得到的回归系数b是可信的，能够说明债续性。图3-2给出了Spearman相关系数的分布，其中只有man相关系数接近或者超过了实际样本的结果0.533，表明可信的，能够说明债券型基金具有可持续性。

图3-3Spearman相关系数的分布

图3-3Spearman相关系数的分布结第三章以2005年二季度到2008年四季度期间13只债券

本文编号：3908516