我国上市公司并购协同效应实证研究分析

发布时间：2017-06-08 16:11

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【摘要】：并购对于企业来说意义重大,并购是企业实现跨越式发展和调整产业结构的重要方式之一。并购是企业的一种产权交易和资产重组行为,是资源和资本优化配置的过程,是市场经济的产物。历史上全球已经经历了五次大的并购浪潮,细心观察可以发现每一次大的并购浪潮都是发生在经济金融环境动荡混乱的时候,当前我国企业所面临的经济金融环境正是这种内外交加之境,对内面临产业升级、内需不足、劳动力成本上升和融资困难；对外面临原材料价格疯涨、外需疲软、欧债危机和汇率波动。我相信企业会有很多种成功的解决方法,但是并购一定会是其中的一种。 并购的主要动因是为了获取协同效应并最终实现股东利润最大化。协同效应有正有负,只有实现正的协同效应,企业并购才是成功的和有意义的。但是在实际的并购活动中,许多并购企业没有获得正的协同效应,有些企业获得了零的协同效应即没有获得协同效应,有些企业获得负的协同效应。导致这种现象产生的主要原因是人们没有对并购协同效应的这个概念进行深刻理解,缺乏合理有效的理论指导。协同效应不但是企业进行并购活动的主要动机,而且还是判断企业并购成功与否的关键因素。所以企业在进行并购决策之前,需要对并购所能获得的协同效应进行有效的识别、判断和评估。这些措施能够帮助企业提高并购绩效,使企业实现并购战略目标。 本文对并购协同效应的理论和实践都进行了详细介绍,通过实证研究对我国上市公司是否实现并购协同效应进行了验证,得到的结论是总体上实现并购协同效应,并对并购协同效应的影响因素也进行了分析研究。本文一共有5章内容,第1章是导论,依次介绍了选题的背景、研究的意义、国内外相关的研究现状。同时对本文的研究思路、研究方法、研究内容也做了简单的描述。第2章是对并购及协同效应相关理论的具体介绍和评述。本文最主要的章节是3、4章。第3章首先提出了本文将采用的主要并购协同效应的计算方法,主要是运用会计指标法和因子分析法来做实证分析。接着提出本文研究的基本假设,然后选取2008-2009年发生并购事件的我国上市公司2007年到2010年的财务数据指标作为研究样本,统计和分析相关数据。最后利用因子分析法构造一个并购协同效应的评价模型,用来分析评价并购前后上市公司是否实现了协同效应。第4章是利用上一章提出的评估模型做实证研究,并得出相关结果,主要是对并购前1年到并购后3年的每年综合得分进行比较研究,计算并购协同效应,并对影响我国上市公司并购协同效应的因素进行规范性分析。第5章总结了本文的研究成果,提出相应的建议。
【关键词】：并购 协同效应 上市公司 因子分析法
【学位授予单位】：中央民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F271;F832.51;F224
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 导论9-19
• 第一节 研究背景与研究意义9-12
• 一、 研究背景9-11
• 二、 研究意义11-12
• 第二节 国内外研究现状12-17
• 一、 国内外对并购动因的研究12-13
• 二、 国内外对并购创造价值的研究13-17
• 第三节 本文研究思路与方法17
• 一、 研究思路17
• 二、 研究方法17
• 第四节 本文研究内容17-19
• 第二章 并购及协同效应相关理论概述19-27
• 第一节 并购的概念与分类19-21
• 一、 并购基本概念19-20
• 二、 并购的分类20-21
• 第二节 协同效应的概念与分类21-23
• 一、 协同效应的基本概念21-22
• 二、 协同效应的分类22-23
• 第三节 基于协同效应的并购动因理论23-25
• 一、 多元化发展战略理论23
• 二、 差别效率理论23-24
• 三、 财务协同效应理论24
• 四、 规模效应理论24
• 五、 市场势力理论24-25
• 六、 交易费用理论25
• 第四节 并购协同效应的主要评价方式25-27
• 一、 以事件研究法为主的外部计算方法25-26
• 二、 以财务指标法为主的内部计算方法26-27
• 第三章 我国上市公司并购的协同效应评价模型设计27-34
• 第一节 本文采用的协同效应计算方法27-31
• 一、 财务指标法27-28
• 二、 因子分析法28-31
• 第二节 实证研究的目的31
• 第三节 本文所采用的样本选择与数据来源31-34
• 一、 样本选择31-32
• 二、 样本数据来源32-34
• 第四章 并购协同效应的实证结果及分析34-58
• 第一节 样本数据的描述性统计34-37
• 第二节 计算并购协同效应评价模型的综合得分37-52
• 一、 原有数据进行检验,看是否适合进行因子分析37-38
• 二、 抽取适量共同因子,确定因子的数目并求因子系数解38-43
• 三、 对因子载荷阵进行旋转,使因子更具有解释性43-46
• 四、 计算因子得分,求协同效应值46-52
• 第三节 影响我国上市公司并购协同效应的因素分析52-58
• 一、 外部因素52-54
• 二、 内部因素54-58
• 第五章 研究结论及建议58-61
• 第一节 研究结论58
• 第二节 政策建议58-61
• 一、 减少政府的介入行为,转变政府职能59
• 二、 完善我国资本市场59
• 三、 重视并购后的企业整合59-60
• 四、 建立健全现代企业制度管理60-61
• 参考文献61-65
• 致谢65-67
• 攻读学位期间的学术研究成果67-69

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本文编号：433043