黄金价格与美元汇率走势关系的实证研究

发布时间：2017-06-08 14:09

  本文关键词：黄金价格与美元汇率走势关系的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2007年美国次贷危机爆发,使全球经济陷入一场百年难遇的金融危机之中。为应对危机,以美国为首的世界主要经济体相继出台流动性宽松政策,却埋下了全球流动性过剩、信用货币全面贬值的隐患。在这一形势下,黄金再度重现光芒,作为最后的支付、保值手段,其价格走势何去何从值得我们的关注与研究。 国际黄金以美元标价,黄金作为现代信用货币对立的货币形态,其价格涨落无不与美元国际货币地位的强弱转变息息相关。现有研究也普遍认为两者之间具有负相关的长期均衡关系。然而2008年全球金融危机爆发之后,金价与美元汇率之间的负相关性明显减弱,甚至时有出现金价与美元汇率同向波动的异常现象,同样的情况在20世纪70年代的全球滞胀时期也曾出现过,由此带来了三个问题：第一,黄金价格与美元汇率是否仍具有负相关的长期均衡关系?第二,金价与美元汇率走势在何种情况下会出现同向波动的短期偏离?是什么因素导致的?第三,在金价与美元汇率出现偏离时,是否有其他指标能代替美元汇率对金价走势起到预测作用? 鉴于以上问题在现有研究中的空白,本文在证明黄金价格与美元汇率仍具有负相关的长期均衡关系的基础上,重点研究了危机时期黄金价格与美元汇率的短期偏离问题。通过对多个金融危机事件期间黄金价格与美元汇率走势进行定性分析发现,黄金价格与美元汇率的短期偏离仅发生于全球金融危机时期(70年代末全球滞涨时期、2008年全球金融危机),局部危机期间(1982年拉美债务危机、1997年东南亚金融危机、2007年美国次贷危机)美元汇率对金价仍具有主导影响,两者呈显著的负相关关系。在定性研究的基础上,本文选取美元指数、道琼斯工业指数、美国国债1年期收益率、WTI石油价格、VIX指数、ETF-SPDR净资产规模六个变量,采用2008年9月=2012年12月期间的日度数据建立黄金定价的VAR模型发现：美元汇率对金价的影响力确实有所减弱,而VIX指数、ETF-SPDR净资产规模、美国国债1年期收益率对金价的影响均远高于美元汇率,是金价与美元汇率短期偏离期间替代美元汇率预测金价走势的良好指标。
【关键词】：黄金价格 美元汇率 长期均衡 短期偏离 VAR模型
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F831.5;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-9
• 目录9-12
• 插图索引12-13
• 附表索引13-14
• 1 引言14-25
• 1.1 研究背景及研究意义14-16
• 1.2 国内外研究现状综述16-22
• 1.2.1 黄金价格决定因素的相关研究16-19
• 1.2.2 黄金价格与汇率关系的相关研究19-20
• 1.2.3 危机时期金价走势的相关研究20-21
• 1.2.4 文献评述21-22
• 1.3 研究方法与研究思路22-25
• 1.3.1 研究方法22
• 1.3.2 研究思路和内容22-23
• 1.3.3 可能的创新点与不足23-25
• 2 黄金属性及其与美元汇率关系的理论分析25-48
• 2.1 黄金的属性25-32
• 2.1.1 黄金的商品属性25-26
• 2.1.2 黄金的货币属性26-29
• 2.1.3 黄金的金融属性29-30
• 2.1.4 黄金属性的判断30-32
• 2.2 黄金价格的影响因素32-42
• 2.2.1 黄金价格的长期影响因素32
• 2.2.2 黄金价格的中期影响因素32-37
• 2.2.3 黄金价格的短期影响因素37-42
• 2.3 美元汇率对黄金价格的影响42-48
• 2.3.1 美元的特殊地位42-44
• 2.3.2 美元汇率影响黄金价格的作用机制44-48
• 3 黄金价格与美元汇率长期均衡的分析48-60
• 3.1 黄金价格与美元汇率走势关系的阶段性分析48-54
• 3.1.1 1970年以前的稳定期49-50
• 3.1.2 20世纪70年代的快速上涨期50-51
• 3.1.3 20世纪80年代至2000年的稳定缓慢下降期51-53
• 3.1.4 2001年以来的再次快速上涨期53-54
• 3.2 黄金价格与美元汇率长期均衡的实证检验54-58
• 3.2.1 数据选取及处理54-55
• 3.2.2 平稳性检验55-56
• 3.2.3 协整检验56
• 3.2.4 误差修正模型(VECM)56-58
• 3.2.5 格兰杰因果检验58
• 3.3 本章小结58-60
• 4 黄金价格与美元汇率短期偏离的分析60-77
• 4.1 黄金价格与美元汇率短期偏离的定性分析60-67
• 4.1.1 金融危机时期金价与美元汇率走势分析60-65
• 4.1.2 黄金价格与美元汇率短期偏离的原因分析65-67
• 4.2 黄金价格与美元汇率短期偏离的实证检验67-75
• 4.2.1 数据选取及处理67-69
• 4.2.2 平稳性检验69-70
• 4.2.3 协整检验70
• 4.2.4 向量自回归模型(VAR)70-72
• 4.2.5 格兰杰因果关系检验72
• 4.2.6 脉冲响应函数分析72-74
• 4.2.7 方差分解分析74-75
• 4.3 本章小结75-77
• 5 未来金价走势判断及政策投资建议77-81
• 5.1 未来金价走势判断77-78
• 5.2 政策、投资建议78-81
• 5.2.1 对国家的建议78-79
• 5.2.2 对机构投资者的建议79
• 5.2.3 对普通个人投资者的建议79-81
• 参考文献81-84

【参考文献】

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