投资者情绪与定向增发的市场反应研究

发布时间：2017-07-15 11:38

  本文关键词：投资者情绪与定向增发的市场反应研究

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【摘要】：2006年5月17日正式颁布实施的《首次公开发行股票并上市管理办法》并没有对非公开发行股票的上市公司业绩做出任何要求,导致“定向增发"这个并不为人熟知的术语一下子“热"了起来,此后定向增发的上市公司越来越多。正是由于过低的增发要求,导致定向增发的上市公司的质量参差不齐。与此同时传统的金融理论基于投资者理性的假设,而我国的投资者为广大散户,投资者感性成分居多,往往缺乏理性。过去的学者研究内容主要居于投资者理性假设的基础上,这与实际不符,需要放弃投资者理性的假设展开深入研究。 本文利用行为金融学理论,基于非理性人假设,以投资者情绪作为出发点,以1011个样本(从2006年到2013年)作为研究数据,主要研究了投资者情绪与定向增发的宣告反应之间的关系。本文首先使用了投资者情绪主观和客观的七个单一度量指标,使用了主成份分析法构建了投资者情绪指数(index)。其次将定向增发的宣告日的前后5天作为窗口期,使用了市场模型计算了超额收益率(CAR)值作为定向增发的宣告反应的度量值。最后,将投资者情绪指数(index)与超额收益率(CAR)进行回归分析,得出本文的以下结论：(1)全部样本分析表明,投资者情绪指数(Index)与定向增发宣告的市场反应(CAR)成正相关；(2)将投资者情绪进行分组时,在投资者情绪较高时,投资者情绪指数(Index)与定向增发宣告的市场反应(CAR)成正相关；而在投资者情绪较低时,投资者情绪指数(Index)与定向增发宣告的市场反应(CAR)成负相关；(3)进一步分组表明,当投资者情绪较高时,投资者偏好非财务困境的上市公司,投资者偏好置产注入类的上市公司和大股东参与定向增发的上市公司；当投资者情绪较低时候,可能存在其它未考虑到的因素,回归分析均不显著。 本文的研究丰富了投资者情绪及定向增发的相关研究,为广大中小投资者参与定向增发,选择正确的投资对象提供了现实依据,也为上市公司了解投资者的偏好提供了理论与现实依据。
【关键词】：投资者情绪 定向增发 市场反应
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 绪论9-13
• 第一节 选题背景与意义9-11
• 一、理论意义10
• 二、现实意义10-11
• 第二节 研究思路与内容框架11-12
• 第三节 本文的创新点12-13
• 第二章 文献综述13-20
• 第一节 投资者情绪的相关文献综述13-17
• 一、投资者情绪的定义13-14
• 二、投资者情绪的度量14-17
• 第二节 定向增发的市场反应相关文献综述17-18
• 第三节 文献述评18-20
• 第三章 理论分析和研究假设20-26
• 第一节 研究理论20-22
• 一、有效市场理论20-21
• 二、信息不对称理论21
• 三、异质信念理论21-22
• 第二节 理论分析与研究假设22-26
• 第四章 投资者情绪综合指数的构建26-37
• 第一节 指标选择26-29
• 第二节 “提前”与“滞后”变量的确定29
• 第三节 投资者情绪指数构建29-37
• 一、描述性统计29-30
• 二、相关性分析与14个变量主成分分析30-33
• 三、IndexO与14个变量的相关性分析33-35
• 四、投资者情绪指数的构建35-37
• 第五章 研究方法和变量、模型设定37-45
• 第一节 事件研究方法37-39
• 一、确定事件发生日37
• 二、确定事件窗口期37-38
• 三、度量窗口期内样本的正常收益率及超额收益率38-39
• 第二节 数据来源与样本选择39-41
• 第三节 研究模型与变量说明41-45
• 一、研究模型41-42
• 二、被解释变量42
• 三、解释变量42-43
• 四、控制变量43-45
• 第六章 实证研究结果与分析45-53
• 第一节 变量的描述性统计45-46
• 一、样本的描述性统计45
• 二、主要变量的相关性分析45-46
• 第二节 回归分析46-52
• 一、投资者情绪对定向增发市场反应的总体分析46-47
• 二、不同投资者情绪水平下对定向增发市场反应的分析47-48
• 三、不同财务状况下投资情绪对定向增发市场反应的回归分析48-49
• 四、不同发行目的下投资情绪对定向增发市场反应的回归分析49-51
• 五、不同发行对象下投资情绪对定向增发市场反应的回归分析51-52
• 第三节 稳健性检验52-53
• 第七章 研究结论与展望53-56
• 第一节 研究结论53
• 第二节 政策建议53-54
• 第三节 研究的不足和展望54-56
• 参考文献56-61
• 附录61-69

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：543715