终极所有权视角下的上市公司股权融资偏好研究——控制权私利与融资需求分离

发布时间：2017-07-19 02:05

  本文关键词：终极所有权视角下的上市公司股权融资偏好研究——控制权私利与融资需求分离

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【摘要】：文章基于终极所有权视角研究了中国上市公司的股权融资偏好问题。理论上,文章通过引入股权融资决策拓展了LLSV模型,揭示了上市公司股权融资偏好的根源。研究发现,控股股东的掏空行为与股权融资规模密切相关,上市公司的股权融资需求呈现分离现象——高回报时实施投资型融资,低回报时实施圈钱型融资。实证上,文章采用因变量受限的Tobit模型对2007-2013年我国1 803家A股上市公司的1 118次公开增发新股的规模进行了回归分析。实证结果验证了融资需求分离假说。文章为融资过程中控股股东的掏空行为提供了理论解释和实证证据。
【作者单位】： 上海大学经济学院;上海财经大学会计学院;上海财经大学经济学院;格拉斯哥大学亚当·斯密商学院;
【关键词】： 终极所有权 股权融资 掏空 Tobit模型
【基金】：国家自然科学基金项目(71001061,71171127) 上海市“浦江人才”计划项目(10PJC050) 上海市教委科研创新重点项目(13ZS063)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言资本结构与融资决策一直是公司金融领域的核心内容之一。Modigliani和Miller(1963)提出了MM定理和权衡理论,认为债务融资存在税盾效应。Myers和Majluf(1984)在融资决策中引入信息不对称,提出了优序融资理论,主张债务融资的优先级应高于股权融资。Jensen和Meckling(197

【参考文献】

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本文编号：560721