基于迎合理论的创业板上市公司股利分配研究

发布时间：2017-08-03 16:19

  本文关键词：基于迎合理论的创业板上市公司股利分配研究

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【摘要】：股利政策不仅关系投资者的回报,且影响着公司未来的投融资决策,是公司金融领域重点研究的问题之一。目前,国内学者对创业板市场的股利政策研究得较少。本文旨在用Bake和Wurgler所提出的股利迎合理论来研究创业板上市公司的股利分配政策,即从投资者行为的角度出发,研究其偏好对上市公司股利政策的影响。以往研究研究发现,股利迎合理论对我国上市公司股利政策的解释力存在正反两种观点。本文选取2010-2013年创业板上市公司为样本进行了相关研究。将股利政策细分为低现金股利(现金分配占可分配利润的比例小于30%)、高现金股利(派现占净利润的比例大于30%)、低股票股利(送转股比例之和小于0.5)、高股票股利(送转股比例之和大于0.5)等四组子样本,在此基础上运用logistic回归模型性,研究代表投资者偏好的指标股利溢价和股利支付意愿之间的迎合关系,分别讨论了每一小组的迎合效应。同时,为了避免其它因素的干扰,将混合股利中的现金股利和股票股利与只进行派现和送转股的股利政策区别开来,单独进行研究。研究发现,创业板上市公司的股利分配特点呈现出多样性和集中性等特点,主要以现金股利为主,并对高送转有着较高的青睐。其中,只有高现金股利的股利溢价与股利支付意愿是互相迎合的,即企业实施的高现金股利政策在一定程度上迎合了投资者的需求。而其它股利政策均未表现出迎合投资者需求的现象。因此,迎合理论对于创业板上市公司的现金股利有一定的解释力,而对于股票股利的解释力较弱。对于本文主要的研究对象高送转政策来说,上市公司更倾向于以扩大股本,摊薄股价,增加公司规模为主要目的,而并未以迎合投资者的需求为主要目的。
【关键词】：股利政策 迎合理论 创业板上市公司
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-7
• 目录7-9
• 1 绪论9-18
• 1.1 研究背景与研究意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 相关文献述评11-15
• 1.2.1 股利迎合理论11-13
• 1.2.2 创业板上市公司股利政策13-14
• 1.2.3 文献述评14-15
• 1.3 研究内容与研究方法15-17
• 1.3.1 研究内容15
• 1.3.2 主要研究方法15-17
• 1.4 主要创新点17-18
• 2 上市公司股利分配动机的理论研究18-28
• 2.1 股利及股利政策18-20
• 2.1.1 股利的含义18-19
• 2.1.2 股利政策的含义19-20
• 2.2 行为金融理论关于股利政策的解释20-23
• 2.2.1 行为金融的股利理论20-21
• 2.2.2 股利迎合理论21-23
• 2.3 创业板上市公司的股利分配23-28
• 2.3.1 创业板市场的创立与发展23
• 2.3.2 创业板上市公司的特征23-24
• 2.3.3 创业板上市公司的股利分配特点24-26
• 2.3.4 创业板上市公司股利分配的影响因素26-28
• 3 基于迎合理论的创业板公司股利政策实证模型28-36
• 3.1 研究思路与研究假设28-29
• 3.1.1 研究思路28
• 3.1.2 研究假设28-29
• 3.2 实证模型的构建29-34
• 3.2.1 变量选取29-31
• 3.2.2 模型构建31-34
• 3.3 样本及数据来源34-36
• 3.3.1 样本选取34
• 3.3.2 数据来源34-36
• 4 创业板上市公司股利政策实证分析36-52
• 4.1 现金股利的迎合效应36-41
• 4.1.1 低现金股利回归结果分析36-39
• 4.1.2 高现金股利回归结果分析39-41
• 4.2 股票股利的迎合效应41-45
• 4.2.1 低股票股利的回归分析41-42
• 4.2.2 高送转政策的回归分析42-45
• 4.3 混合股利的迎合效应45-52
• 4.3.1 高现金股利的迎合效应45-47
• 4.3.2 高送转实证结果分析47-52
• 5 结论及展望52-54
• 5.1 研究结论52-53
• 5.2 研究不足与展望53-54
• 参考文献54-56
• 致谢56-57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 苏淑艳;;创业板上市公司股利政策研究——基于创业板与深市A股的对比[J];财会通讯;2013年26期

2 王曼舒;齐寅峰;;现金股利与投资者偏好的实证分析[J];经济问题探索;2005年12期

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本文编号：615237