上市公司并购重组的行业板块效应

发布时间：2017-08-16 13:31

  本文关键词：上市公司并购重组的行业板块效应

  更多相关文章： 并购重组 行业效应 事件研究法

【摘要】：近年来,随着证监会出台一系列政策鼓励并购重组的进行,证券市场正迎来并购重组热潮。而国内学术界对并购重组的研究都集中在对事件发生公司本身的效应研究上,作为证券市场上的显著事件,相对于1PO和定向增发等资源整合形式,国内很少有关于并购重组的行业效应的研究,因此本文就并购重组对行业内其它股票收益率的影响展开讨论。本文选择了横向并购和买壳上市两种类型进行研究。国外关于并购重组的行业效应研究发现并购重组能够产生显著的正效应,而行业效应的产生则源自于正的信息效应和负的竞争效应。而国内关于IPO行业效应的研究显示IPO行业效应为正,并且把IPO行业效应产生原因归结为比价效应、信息效应、关注效应和竞争效应。为研究我国证券市场上的并购重组是否有类似行业效应,以及买壳上市是否具有与IPO同样的行业效应,本文选取2008年到2015年间65个涉及重大资产重组的横向并购事件和68个买壳上市事件,利用事件研究法,将首次公告日作为事件日,计算了首次公告日附近不同长度窗口上的同行业股票组合的累积超额收益率。研究发现横向并购并不产生显著的行业效应,而买壳上市则会产生显著的正的行业效应。本文利用信息效应模型、竞争效应模型以及混合效应模型对横向并购不显著的原因进行了分析,利用竞争效应模型、关注效应模型和混合效应模型对买壳上市产生正效应的原因进行了进一步探讨。结果表明,横向并购重组行业效应不显著是因为同时存在正的信息效应和负的竞争效应,信息效应与事件公司是否是目标公司、下一年同行业企业成为目标公司数量相关,表明信息效应源于投资者预期同行业企业成为目标企业概率的增加,而竞争效应与行业集中度、行业成长潜力、同行业竞争者历史表现相关,表明竞争效应源自投资者预期横向并购的协同作用会造成行业格局的改变,造成同行业内竞争者利润下降。两者同时作用导致行业效应结果不显著。买壳上市的正行业效应则来自关注效应,竞争效应不存在。同行业竞争者历史表现越好,换手率越高,关注效应越强,而买壳上市前三个月若同行业存在其他新股上市的事件,则会使关注效应减弱。研究结果反应出我国投资者对横向并购绩效有一定正的预期,但是相比国外成熟证券市场,投资者的反应较平淡,且存在滞后。而投资者对买壳上市的绩效存在质疑,相对于IPO,买壳上市更偏向话题炒作。针对投资者的这些反应,本文为投资者和证券市场规范化提出了一些建议。
【关键词】：并购重组 行业效应 事件研究法
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第1章 前言12-16
• 1.1 研究背景12-13
• 1.2 研究的意义13-16
• 第2章 文献综述16-25
• 2.1 并购重组效应研究16-19
• 2.2 行业板块效应研究19-25
• 第3章 研究假设和创新之处25-30
• 3.1 研究假设25-28
• 3.2 研究方法28
• 3.3 创新之处28-29
• 3.4 研究的不足和改进之处29-30
• 第4章 相关概念介绍30-34
• 4.1 并购重组的含义和类型30-31
• 4.2 并购重组流程31-34
• 第5章 研究方法与模型设定34-45
• 5.1 事件的确定和窗口选择34-37
• 5.2 估计超额收益37-39
• 5.3 对超额收益率的检验39-40
• 5.4 测定影响因素的模型设定40-45
• 第6章 样本的选择与统计45-48
• 6.1 关于事件样本的选择45-47
• 6.2 行业内其他股票样本的筛选47-48
• 第7章 实证研究结果48-62
• 7.1 横向并购的行业效应48-51
• 7.2 横向并购行业效应多元回归模型研究51-54
• 7.3 买壳上市企业首次公告日附近的行业效应实证结果54-59
• 7.4 买壳上市的行业板块效应影响因素分析59-62
• 第8章 结论和政策建议62-64
• 致谢64-65
• 参考文献65-69
• 攻读学位期间发表及录用学术论文69-70
• 附件70

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 李增泉,余谦,王晓坤;掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验证据[J];经济研究;2005年01期

，

本文编号：683591