经济周期、过度投资与企业短融长投—来自中国上市公司2001-2013年的经验证据

发布时间：2017-08-22 03:31

  本文关键词：经济周期、过度投资与企业短融长投—来自中国上市公司2001-2013年的经验证据

  更多相关文章： 短融长投 过度投资 经济周期 期限不匹配

【摘要】：投融资问题作为企业发展的重要问题,随着我国经济的快速发展,逐渐受到企业管理层的重视,也是国内外学者研究重点之一。然而,企业投资的增长似乎超出了合理的水平,许多企业存在着投资效率低下的问题,继而影响了企业的融资决策,如债务期限决策,最终可能会导致企业投资与融资期限不匹配的问题。这在一定程度上是由企业的过度投资造成的。具体而言,过度投资多为非效率的长期投资,并需要较大的资金支持,企业为满足资金需求而选择较为方便且易获得的短期融资,导致短期融资被长期投资占用,引发企业流动性不足。目前,学者们将此类行为称为“短融长投”,这是一种财务异化行为。当宏观经济环境恶化时,“短融长投”行为极易造成企业陷入财务危机,甚至破产等严重后果。而目前学术界对“短融长投”行为缺乏系统研究,且主要集中于对其存在性的研究,对其影响因素的研究相对匮乏。因此,本文认为有必要对企业过度投资与“短融长投”问题的关系进行研究。另外,公司作为一个利润最大化主体,宏观经济环境在一定程度上会影响公司微观层面的决策,对公司过度投资与“短融长投”关系也会有一定的影响,基于此,本文也将引入经济周期这一宏观因素,探究不同经济周期下公司的过度投资对“短融长投”这一财务异化行为的影响。本文通过理论与实证相结合的方法,以筛选后的全部A股上市公司2001-2013年的数据为样本,探讨过度投资对短融长投行为的影响,并引入经济周期变量,研究不同经济周期下,过度投资与短融长投的影响作用。首先,研究过度投资对企业短融长投行为的影响,研究结果表明,存在过度投资的企业的短融长投行为更严重。再对不同经济周期下,过度投资与企业短融长投相关性进行分析研究,研究结果表明,不同经济周期下,过度投资程度对短融长投行为的影响是有差异的,经济上行期,过度投资程度越高企业短融长投行为也越严重;经济下行期,过度投资程度越高,企业的短融长投程度反而越低。本文研究的创新点在于研究过度投资对企业“短融长投”行为的影响,视角比较新颖,另外,还引入了经济周期这一宏观因素,探究了不同经济周期阶段下两者关系的影响。但“短融长投”指标与过度投资的衡量有待进一步完善。
【关键词】：短融长投 过度投资 经济周期 期限不匹配
【学位授予单位】：浙江工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-9
• 1. 前言9-14
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 研究思路、内容与方法10-14
• 1.2.1 研究内容和研究思路10-12
• 1.2.2 研究方法和结构安排12-14
• 1.3 本文的创新点14
• 2. 文献综述14-20
• 2.1 过度投资的研究回顾15-16
• 2.3 短融长投行为的研究回顾16-18
• 2.4 过度投资对短融长投行为的影响研究回顾18-19
• 2.5 国内外研究述评19-20
• 3. 过度投资对短融长投行为影响理论分析20-25
• 3.1 相关理论20-23
• 3.1.1 委托代理理论20-21
• 3.1.2 信息不对称理论21-22
• 3.1.3 期限匹配理论22-23
• 3.2 研究假设23-25
• 3.2.1 过度投资对短融长投行为的影响23
• 3.2.2 经济周期不同阶段过度投资对短融长投行为影响23-25
• 4. 过度投资对短融长投行为影响研究设计25-33
• 4.1 样本选择与数据来源25-26
• 4.2 变量选取与定义26-31
• 4.2.1 过度投资度量的变量选取与定义26-28
• 4.2.2 短融长投指标28-29
• 4.2.3 经济周期指标及其阶段的划分29-30
• 4.2.4 控制变量30-31
• 4.3 模型构建31-33
• 4.3.1 过度投资对短融长投的影响模型31-32
• 4.3.2 不同经济周期阶段过度投资对短融长投的影响模型32-33
• 5. 实证结果与分析33-49
• 5.1 描述性统计33-37
• 5.1.1 核心变量的描述性统计分析33-35
• 5.1.2 其他变量的描述性统计分析35-37
• 5.2 相关性检验37-40
• 5.2.1 样本总体的相关性分析37-38
• 5.2.2 不同经济周期阶段的相关性分析38-40
• 5.3 回归分析40-46
• 5.3.1 过度投资模型回归结果40-41
• 5.3.2 过度投资对短融长投影响模型的回归结果41-43
• 5.3.3 不同经济周期阶段过度投资对短融长投影响模型的回归结果43-46
• 5.4 稳健性检验46-48
• 5.4.1 公司成立年限控制46-47
• 5.4.2 期限错配控制47-48
• 5.4.3 行业控制48
• 5.5 本章小结48-49
• 6. 结论与展望49-52
• 6.1 本文的主要结论49-50
• 6.2 政策建议50-51
• 6.3 本文研究的局限与展望51-52
• 参考文献52-56
• 致谢56-57
• 攻读学位期间主要科研成果57

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本文编号：716815