企业股权性质和机构投资者对并购绩效的影响

发布时间：2017-08-27 09:01

  本文关键词：企业股权性质和机构投资者对并购绩效的影响

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【摘要】：近年来,我国并购市场持续升温,交易数量和规模都取得了突破。机构投资者在资本市场上也越来越活跃,在不断壮大发展中。2015年,国企改革和重组再次吸引着市场目光。考虑到国有企业与非国有企业在委托代理问题、机构投资者治理效应等诸多方面可能存在差异,本文拟以并购为研究出发点,分析企业股权性质和机构投资者对并购绩效的影响。 以往研究主要单因素分析企业股权性质、机构投资者与并购绩效,而没有考虑机构投资者对企业并购绩效的影响会因股权性质的不同存在怎样的区别。本文以公司外部治理机制——并购活动为研究切入点,分析企业股权性质和机构投资者对并购绩效的共同作用,以期在继续推进股权分置改革,减少内部人控制,发展外部治理的监督机制方面做出贡献,同时了解机构投资者目前的角色现状,并丰富和完善机构投资者对公司治理作用方面的相关研究。 本文以2009-2011年A股上市公司并购样本为研究对象,拟采用因子分析法对财务比率指标体系综合打分以衡量并购绩效,探讨上市公司并购前后绩效的变化趋势,以及国有企业和非国有企业并购绩效的差异；再采用多元线性回归法,逐步在回归模型中引入股权性质、机构投资者及股权性质和机构投资者的交乘项,来研究其对并购绩效的影响。其中,机构投资者的度量,本文分别选用了机构投资者持股比例、机构投资者对第一大股东的制衡和机构投资者类型数目作为代理变量。 研究发现上市公司并购前后绩效呈“M”型走势,多数企业并购后绩效水平低于并购前,企业价值受到了一定程度损失。相比非国有企业而言,国有企业并没有出现“不作为”,相反其并购绩效要显著高于非国有公司。机构投资者对并购绩效有正向影响,特别是对非国有企业绩效的提升有着重要作用。机构投资者持股比例的增加,对第一大股东制衡作用的加强,有力的推动了并购后企业经营业绩的提高。
【关键词】：股权性质 机构投资者 企业并购 并购绩效
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F271;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-9
• 目录9-11
• 1 引言11-21
• 1.1 研究背景与意义11-15
• 1.1.1 研究背景11-14
• 1.1.2 研究意义14-15
• 1.2 研究内容与方法15-17
• 1.2.1 研究内容15-16
• 1.2.2 研究方法16-17
• 1.3 研究的创新之处17-18
• 1.4 研究框架18-21
• 2 概念界定及文献回顾21-29
• 2.1 相关概念界定21-22
• 2.1.1 股权性质划分21
• 2.1.2 机构投资者21
• 2.1.3 并购21-22
• 2.2 有关并购绩效的文献综述22-29
• 2.2.1 并购绩效研究方法的文献综述22-25
• 2.2.2 企业股权性质与并购绩效的文献综述25-26
• 2.2.3 机构投资者与并购绩效的文献综述26-29
• 3 基本理论及研究假设29-37
• 3.1 并购动因理论29-30
• 3.2 资源和要素市场理论30-32
• 3.3 机构投资者与并购绩效32-33
• 3.4 研究假设33-37
• 3.4.1 企业股权性质与并购绩效假设33-34
• 3.4.2 机构投资者与并购绩效假设34-37
• 4 研究模型及变量37-45
• 4.1 研究模型37-38
• 4.2 样本选择及变量定义38-45
• 4.2.1 样本选择38-39
• 4.2.2 变量设计39-43
• 4.2.3 数据的可得性43-45
• 5 实证结果45-75
• 5.1 样本分布45-47
• 5.2 因子分析法47-61
• 5.2.1 并购绩效综合得分计算47-52
• 5.2.2 并购总体样本绩效综合得分分析52-57
• 5.2.3 国有公司与非国有公司并购绩效综合得分分析57-60
• 5.2.4 不同行业并购绩效综合得分分析60-61
• 5.3 变量描述性统计61-66
• 5.4 回归分析66-75
• 5.4.1 股权性质与并购绩效66-67
• 5.4.2 股权性质和机构投资者持股比例与并购绩效67-69
• 5.4.3 股权性质和机构投资者对第一大股东制衡与并购绩效69-73
• 5.4.4 股权性质和机构投资者类型数目与并购绩效73-75
• 6 结论及展望75-79
• 6.1 主要研究结论75
• 6.2 相关政策建议75-76
• 6.3 研究不足及改进76-79
• 参考文献79-83
• 作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果83-87
• 学位论文数据集87

【参考文献】

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本文编号：745121