上市公司控制权转移交易设计与新大股东显性控制力研究

发布时间：2017-09-04 01:35

  本文关键词：上市公司控制权转移交易设计与新大股东显性控制力研究

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【摘要】：股权分置改革后,股权分散化趋势不断延续,近期针对上市公司控制权的争夺案例也屡屡发生,国内公司治理视角发生了新的转变。研究焦点从传统的“股东-经理”之间的权衡博弈向大股东与中小股东之间的权衡博弈转移,大股东控制力问题备受关注。大股东如何评估自身对上市公司的控制力、如何提升对上市公司的控制力以避免控制权争夺,已成为国内理论与实务界共同关注的话题。 本论文以我国上市公司控制权转移交易中收购方形成的新大股东显性控制力为研究对象。扩展大股东控制力度量要素的涵盖范围,以表决权作为大股东显性控制权的体现形式,利用控制权转移后新大股东在股东大会、董事会、监事会和管理层的表决权特征作为表征变量,利用因子分析法提取出以股东大会表决权特征为核心特征的新大股东初始显性控制力和以董事会、监事会、管理层表决权特征为核心特征的新大股东后续显性控制力作为研究的因变量。 基于并购理论,梳理控制权转移交易设计的核心要素,包括交易主体、交易标的、交易结构和特殊交易等,并利用特征变量表征各核心要素特征。在公司治理理论框架下,基于两权分离理论、信息不对称理论和政府所有权理论,分析控制权交易设计各核心要素与新大股东初始显性控制力和后续显性控制力的关系。控制权转移交易设计会通过影响交易后上市公司股权结构直接影响新大股东初始显性控制力,通过影响并购后人员整合效果间接影响新大股东后续显性控制力。 利用描述性统计分析、相关性检验、单因素方差分析和多元线性回归分析等实证分析方法检验控制权转移交易设计与新大股东初始显性控制力和后续显性控制力之间的关系；在此基础上利用因子分析法和多元线性回归分析等实证分析方法对上述实证结果进行稳健性检验,并针对本文敏感性问题进行补充检验。 本文发现：大股东显性控制力可分为初始和后续两类,在控制权转移交易中,收购方控制权转移交易设计对新大股东显性控制力至关重要。文章核心结论如下：交易设计中交易主体特征、交易标的选择和特殊交易的设计对新大股东初始和后续显性控制力均会产生影响；交易设计中交易结构的设计对新大股东初始显性控制力不会产生显著影响,但其对新大股东后续显性控制力影响显著。为提升初始显性控制力,收购方需关注股权转让比例、自身交易前持股比例,尽量避免以从小股东处收购股份的形式获取控制权；为提升后续显性控制力,收购方需关注交易设计中各核心要素的设计,交易结构的设计至关重要；在以提升新大股东显性控制力目的下,交易双方所有权性质不是控制权转移交易设计关注的重点。
【关键词】：新大股东显性控制力 控制权转移交易设计 并购后整合 初始控制力 后续控制力
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-12
• 1 绪论12-26
• 1.1 研究背景与研究问题12-15
• 1.1.1 研究背景12-15
• 1.1.2 研究问题15
• 1.2 相关概念界定15-22
• 1.2.1 控制权界定15-18
• 1.2.2 控制权转移交易与交易设计界定18-20
• 1.2.3 大股东与大股东控制力界定20-22
• 1.3 研究思路22-23
• 1.4 本文写作的结构安排23-26
• 2 文献综述26-48
• 2.1 关于公司治理的研究26-30
• 2.2 关于控制权转移交易的研究30-37
• 2.2.1 交易动机研究30-31
• 2.2.2 交易设计研究31-36
• 2.2.3 交易后整合研究36-37
• 2.3 关于大股东控制力的研究37-42
• 2.3.1 大股东控制权的形成37-39
• 2.3.2 大股东控制权的争夺39-40
• 2.3.3 大股东控制力的度量40-41
• 2.3.4 大股东控制力水平的经济影响41-42
• 2.4 文献评述42-44
• 2.5 研究意义44-48
• 3 理论分析与研究假设48-60
• 3.1 理论分析48-52
• 3.1.1 “两权分离”理论50-51
• 3.1.2 信息不对称理论51-52
• 3.1.3 政府所有权理论52
• 3.2 研究假设52-60
• 3.2.1 交易主体与新大股东显性控制力55-56
• 3.2.2 交易标的与新大股东显性控制力56-57
• 3.2.3 交易结构与新大股东显性控制力57-59
• 3.2.4 特殊交易与新大股东显性控制力59-60
• 4 样本选择与变量设计60-74
• 4.1 样本选择60-62
• 4.1.1 数据来源60-61
• 4.1.2 样本筛选61-62
• 4.2 变量设计62-74
• 4.2.1 变量选择62-64
• 4.2.2 变量解释64-72
• 4.2.3 实证模型72-74
• 5 控制权转移交易设计与新大股东显性控制力实证分析74-96
• 5.1 描述统计分析75-80
• 5.1.1 样本分布描述统计75-78
• 5.1.2 研究变量描述统计78-80
• 5.2 相关性检验80-82
• 5.3 单因素方差分析82-84
• 5.4 多元回归分析84-86
• 5.5 稳健性检验86-96
• 5.5.1 变更实证研究方法86-88
• 5.5.2 变更研究样本88-94
• 5.5.3 其他补充检验94-95
• 5.5.4 稳健性检验结论95-96
• 6 结论96-100
• 6.1 主要研究结论96-97
• 6.2 研究的局限性97-100
• 参考文献100-114
• 作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果114-118
• 学位论文数据集11

【参考文献】

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本文编号：788596