我国上市公司股权激励有效性的实证研究
发布时间：2017-09-07 04:50
本文关键词：我国上市公司股权激励有效性的实证研究
【摘要】：在2006年初我国证券会颁布了《上市公司股权激励管理办法》后,上市公司在实施股权激励方案方面进行了积极的尝试,宣告和实施数量整体呈现增长态势。虽然目前我国股权激励制度的框架已经建立起来,但是在各个法律法规之间仍有激励比例来源、回购股份转让时间和股票来源三个方面障碍。通过2006年以来实施股权激励方案的上市公司的统计数据表明：定向增发几乎是股权激励方案中股票的唯一来源；激励股票的比例集中在1%-4%之间；获权指标以会计业绩指标为主,市值指标很少使用。在实证分析中,本文通过配对样本T检验法和事件研究法,分别对股权激励与公司绩效之间、股权激励与公司股价之间的关系进行了研究。研究表明,股权激励对大部分公司的绩效没有明显的改善作用；股权激励方案宣告时,上市公司短期股价有明显的上市波动趋势,而且存在股权激励方案宣告的消息提前被部分投资者获得从而获取超额收益的现象；而股权激励的实施对上市公司长期股价没有明显的提升作用,而同时期大多数样本公司价值在实施股权激励前后没有变化。
【关键词】：上市公司 股权激励 有效性 事件研究法
【学位授予单位】：北京林业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F272.92;F832.51
【目录】：
- 摘要4-5
- Abstract5-8
- 1 引言8-16
- 1.1 研究的背景与意义8-9
- 1.2 文献的回顾与评述9-12
- 1.2.1 文献回顾9-11
- 1.2.2 文献评述11-12
- 1.3 研究的方法与内容12-14
- 1.3.1 研究方法12-13
- 1.3.2 研究内容13-14
- 1.4 本文的特色及局限14-16
- 1.4.1 本文的特色14
- 1.4.2 本文的不足14-16
- 2 股权激励的要素16-22
- 2.1 时间要素16-17
- 2.1.1 有效期16
- 2.1.2 等待期16-17
- 2.1.3 窗口期17
- 2.2 股票来源17-18
- 2.2.1 预留股份17
- 2.2.2 增发新股17-18
- 2.2.3 回购股份18
- 2.2.4 股东转让18
- 2.3 激励对象18-19
- 2.4 获权条件19
- 2.5 行权价格19
- 2.6 激励方式19-22
- 2.6.1 股票期权19-20
- 2.6.2 限制性股票20
- 2.6.3 股票增值权20
- 2.6.4 业绩股票20
- 2.6.5 虚拟股票20-21
- 2.6.6 员工持股方案21-22
- 3 股权激励的机理22-26
- 3.1 股权激励的理论基础22-24
- 3.1.1 委托—代理理论22
- 3.1.2 人力资本理论22-23
- 3.1.3 期望理论23-24
- 3.2 实施股权激励的条件24
- 3.3 股权激励的长期效用24-26
- 4 我国上市公司股权激励制度的演变与现状26-34
- 4.1 我国股权激励制度政策演变26-29
- 4.1.1 探索阶段：1989年—1998年26
- 4.1.2 试点阶段：1999年—2004年26-27
- 4.1.3 兴起阶段：2005年—至今27-29
- 4.2 我国股权激励法律制度实施障碍29-30
- 4.2.1 股权激励比例上线的冲突29-30
- 4.2.2 回购股份转让时间的冲突30
- 4.2.3 增发新股过严30
- 4.3 我国股权激励的实施现状及特征30-34
- 4.3.1 实施数量大幅增长30-31
- 4.3.2 股票来源相对单一31
- 4.3.3 激励比例范围比较集中31-32
- 4.3.4 获权指标多样化32-33
- 4.3.5 有效期趋于5年33-34
- 5 上市公司股权激励有效性实证分析34-42
- 5.1 股权激励对公司业绩的影响34-35
- 5.1.1 指标选取34
- 5.1.2 数据处理34-35
- 5.1.3 样本描述35
- 5.1.4 计量结果及分析35
- 5.2 股权激励对股价的影响35-41
- 5.2.1 股权激励对股价的短期影响36-39
- 5.2.2 股权激励对股价的长期影响39-41
- 5.3 实证结果的分析41-42
- 6 研究结论与政策建议42-44
- 6.1 研究结论42-43
- 6.2 政策建议43-44
- 参考文献44-47
- 个人简介47-48
- 导师简介48-49
- 获得成果目录49-50
- 致谢50
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本文编号：807518
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