资本市场错误定价、融资约束与公司投资

发布时间：2017-09-08 11:05

  本文关键词：资本市场错误定价、融资约束与公司投资

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【摘要】：资本市场错误定价如何影响实体经济是一个具有深远意义的问题,如何准确度量错误定价是研究这一问题的关键,但人们更关注在此基础上,错误定价会对实体经济产生什么影响以及通过何种途径产生影响。本文采用可操控应计利润作为错误定价的代理变量,运用2000-2012年A股上市公司年度数据,研究了股票市场错误定价对公司投资的影响及影响途径。研究发现,股价高估会促进公司投资,但主要作用于高融资约束公司,对低融资约束公司没有显著影响。进一步研究发现,股价高估不仅会促进高融资约束公司的股权融资,还会促进其债务融资,进而放松融资约束,促进公司投资。进一步对不同所有权性质公司的研究发现,对于外部融资环境较差的民营公司,股价高估可以通过放松融资约束的途径促进公司投资;而对国有公司则不存在这种影响。本文的研究表明,在资本市场存在摩擦、公司面临较高融资约束的情况下,股价高估可以通过放松融资约束的途径促进公司投资,改善资源配置。
【作者单位】： 上海财经大学金融学院;
【关键词】： 错误定价 融资约束 公司投资
【基金】：国家自然科学基金项目“资本市场错误定价对实体经济的影响及其监管研究”(71273164);国家自然科学基金项目“行为信号对市场化资源配置的影响及其监管研究”(71473157) 上海财经大学研究生创新基金项目“融资约束、错误定价与企业投资”(CXJJ-2013-320) 上海财经大学创新团队支持计划的资助
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： -x引言资本市场与实体经济的关系如何一直是理论界和实务界关注的重要问题,也是行为公司金融理论研究的前沿问题。行为金融研究表明,资本市场上的非理性行为会导致股票价格偏离真实价值出现错误定价,那么资本市场错误定价会对实体经济产生什么影响、以及通过什么途径产生影响?

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本文编号：813641