基于不同收益率曲线的人民币利率互换定价

发布时间：2017-09-22 18:05

  本文关键词：基于不同收益率曲线的人民币利率互换定价

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【摘要】：利率互换(Interest Rate Swap,简称IRS),是目前国际资本市场上最受欢迎、具有高流动性的金融工具之一,作为重要的利率衍生产品,有着价格发现、利率风险管理以及资产配置等重要用途,在利率衍生品市场中占据了重要的地位。对于利率互换定价的研究是利率互换研究领域的重点,国内外学者构建了为数不少的利率互换定价模型,以求探讨互换市场的价格走势,为利率互换市场的发展和完善添砖加瓦。互换曲线相对于其他收益率曲线而言,在为人民币利率互换定价等方面具有显著的优势。但相较于美国等发达国家早就将利率互换曲线用于构建完善的收益率曲线以及利率产品的定价,我国在该领域的研究仍十分欠缺。本文基于对我国人民币利率互换现状的分析,发现我国现阶段利率互换市场已初具规模,利率互换曲线逐渐形成。同时,我国利率互换市场存在报价价差增大、定价基准收益率曲线缺失等问题,而随着我国近年来互换与国债利率之间的利差加大,使用传统的国债收益率曲线作为无风险贴现因子,可能造成互换定价的较大偏差。本文讨论了基于互换和国债收益率曲线的人民币利率互换定价,以发现目前我国利率互换的定价机制,以及利率互换收益率曲线在互换定价中的可行性。在曲线的构建方面,使用数量模型和息票剥离法相结合的方式,得到基于不同收益率曲线的贴现因子和远期利率,据此使用无违约风险定价方法为我国人民币利率互换定价。基于市场规模和流动性的考虑,本文选取了1、3、5年期的FR007利率互换和1、2、3年期的3个月SHIBO R利率互换进行定价研究。结果表明,对于FR007利率互换市场,互换收益率曲线对于短期限的利率互换有良好的定价效果,长期限的利率互换则更适合运用国债收益率曲线;而就3个月SHIBOR的利率互换而言,基于互换收益率曲线的定价效果明显优于国债收益率曲线。
【关键词】：利率互换定价 互换曲线 息票剥离法
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-18
• 1.1 研究背景及意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究价值及意义10-11
• 1.2 文献综述11-15
• 1.2.1 国外文献综述11-13
• 1.2.2 国内文献综述13-14
• 1.2.3 总体研究现状14-15
• 1.3 研究框架15-18
• 1.3.1 具体研究内容15-16
• 1.3.2 研究方法简述16-18
• 第二章 人民币利率互换现状与问题18-30
• 2.1 人民币利率互换市场概况18-21
• 2.1.1 参与主体及种类18-19
• 2.1.2 利率互换的作用19-21
• 2.2 人民币利率互换价格分析21-25
• 2.2.1 基于FR007 的利率互换价格分析21-23
• 2.2.2 基于SHIBO R的利率互换价格分析23-25
• 2.3 利率互换市场定价存在的不足25-28
• 2.3.1 参考利率尚未统一25
• 2.3.2 市场流动性有待改进25-27
• 2.3.3 定价的基准收益率曲线缺失27-28
• 2.4 本章小结28-30
• 第三章 互换市场的收益率曲线30-44
• 3.1 银行间国债收益率曲线31-35
• 3.1.1 互换与国债利率曲线分析31-34
• 3.1.2 定价收益率曲线的选取34-35
• 3.2 人民币利率互换曲线35-42
• 3.2.1 人民币利率互换曲线现状35-36
• 3.2.2 收益率曲线的构建方法36-40
• 3.2.3 人民币利率互换曲线的构建40-42
• 3.3 本章小结42-44
• 第四章 人民币利率互换定价44-60
• 4.1 利率互换定价方式的选择44-47
• 4.1.1 无违约风险定价44-46
• 4.1.2 单边违约风险定价46
• 4.1.3 双边违约风险定价46-47
• 4.2 FR007 的利率互换定价47-53
• 4.2.1 基于互换曲线的定价47-50
• 4.2.2 基于国债收益率曲线的定价50-52
• 4.2.3 定价结果对比52-53
• 4.3 3M SHIBOR的利率互换定价53-58
• 4.3.1 基于互换曲线的定价53-55
• 4.3.2 基于国债收益率曲线的定价55-57
• 4.3.3 定价结果对比57-58
• 4.4 本章小结58-60
• 结论60-63
• 参考文献63-67
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果67-68
• 致谢68-69
• 附件69

【参考文献】

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本文编号：902267