我国可转换债券的定价分析

发布时间：2017-10-02 00:13

  本文关键词：我国可转换债券的定价分析

  更多相关文章： 可转换债券 Monte Carlo模拟 最小二乘Monte Carlo方法 博弈期权 随机波动率

【摘要】：自中国股市从2008年开始进入熊市以来,连续几年低迷的股市让很多投资者望而却步。而纵观证券市场,即使在股市很不景气的时候,仍然有一类不被人很重视的投资品种在股市上涨时随着上涨,而在股市下跌时有时还能逆行上涨,这一类投资品种就是可转换债券。随着近年来对可转换债券的研究增多,可转换债券也日渐被人们重视了起来。我国的可转换债券市场发展时间较短,但近几年发展的速度很快,最近五年的可转债的发行融资额已逾两千亿元。中签率几乎都低于1%,说明了投资者开始对这个品种产生了兴趣。可转换债券其本身固有的几乎零风险的特点,使得投资者能够在低风险的同时搏取较大的收益。可转换债券的价值可以分为两部分,其自身的债券部分的价值和其所含盖期权部分的价值。目前在我国上市的可转换债券中,基本上都有几个附加条款,其中的三个附加条款:赎回条款、回售条款以及特别向下修正条款都对可转换债券的期权价值具有很大的影响。本文在传统的期权价值理论基础上,综合考虑了可转债的附加条款的特性,将市场参与者之间的博弈考虑了进去,得出了定价模型和边界。随后运用Crank-Nicolson差分法和逐次超松弛迭代法对模型进行了求解。在研究分析过程中,本文将样本债券根据回售条款的不同而分为了两类,每一类债券都用四种波动率来进行定价分析。第一类债券没有硬回售条款条款,所以运用修正后的B-S期权定价公式结合实际的情况来定价。第二类债券有硬回售条款,在定价过程中除了用B-S期权定价方法之外,还用了最小二乘Monte Carlo方法(LSM),并将两类方法进行了对比。在进行定价分析之后,计算出用定价方法估算出的理论值和实际的价格之间的偏差,并借鉴布林通道的思想来定义了上下边界,只要是理论值在上下边界之内,就可以认为估算值是可以接受的。最后,对产生的偏差进行了分析。
【关键词】：可转换债券 Monte Carlo模拟 最小二乘Monte Carlo方法 博弈期权 随机波动率
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-19
• 1.1 问题来源9-12
• 1.1.1 研究背景9-11
• 1.1.2 研究目的和意义11-12
• 1.2 国内外研究现状及评述12-16
• 1.2.1 国外研究现状12-14
• 1.2.2 国内研究现状14-16
• 1.2.3 国内外研究现状评述16
• 1.3 研究内容及论文结构16-18
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 论文结构17-18
• 1.4 研究方法18-19
• 第2章 可转换债券相关理论概述19-28
• 2.1 可转换债券的基本内容19-20
• 2.1.1 可转换债券的定义19
• 2.1.2 可转换债券的构成要素19-20
• 2.2 可转换债券的价值及其影响因素分析20-22
• 2.2.1 可转转债券的价值20-22
• 2.2.2 可转换债券的价值影响因素分析22
• 2.3 可转债的期权定价模型22-27
• 2.3.1 Black-Scholes期权定价模型23-24
• 2.3.2 二叉树期权定价模型24-25
• 2.3.3 Monte Carlo模拟方法25-26
• 2.3.4 有限差分法26
• 2.3.5 四种期权定价模型方法的比较26-27
• 2.4 本章小结27-28
• 第3章 我国可转换债券定价模型28-50
• 3.1 可转换债券的期权性质和定价模型28-31
• 3.1.1 可转换债券的巴黎期权特性28-29
• 3.1.2 定价模型29-31
• 3.2 边界条件的确定31-35
• 3.2.1 发行者和投资者的博弈模型31-34
• 3.2.2 方程的边界34-35
• 3.3 定价方程的数值解35-40
• 3.3.1 有限差分法直接求解35-37
• 3.3.2 偏微分方程的变换37-40
• 3.4 几何平均转股价格向下修正40-41
• 3.5 波动率为随机情况下的定价41-49
• 3.5.1 波动率分类42-44
• 3.5.2 随机波动率下的可转换债券的期权价值44-47
• 3.5.3 数值算例47-49
• 3.6 本章小结49-50
• 第4章 可转换债券定价模型实例分析50-107
• 4.1 定价方法的选择50-51
• 4.1.1 Black-Scholes定价方法的具体步骤50-51
• 4.1.2 LSM方法的具体步骤51
• 4.2 两种方法的可转债数值算例51-55
• 4.2.1 B-S方法51-53
• 4.2.2 LSM方法53-55
• 4.3 样本及参数选择55-59
• 4.3.1 样本及参数55
• 4.3.2 GARCH估算结果55-59
• 4.4 定价结果59-67
• 4.4.1 无强制回售条款59-62
• 4.4.2 有强制回售条款62-67
• 4.5 定价结果分析67-106
• 4.5.1 估算偏差67-98
• 4.5.2 估算区间分析98-106
• 4.5.3 产生原因分析106
• 4.6 本章小结106-107
• 结论107-108
• 参考文献108-112
• 致谢112

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 张卫国;史庆盛;肖炜麟;;考虑支付红利的可转债模糊定价模型及其算法[J];管理科学学报;2010年11期

2 陈盛业;王义克;;奇异期权与中国可转债定价[J];清华大学学报(自然科学版);2007年06期

3 龚朴,赵海滨;双因素可转换债券定价模型FEM解[J];系统工程理论方法应用;2004年05期

4 杨立洪;蓝雁书;曹显兵;;一般Levy过程下带违约风险的可转换债券定价模型[J];系统工程理论与实践;2010年12期

5 刘亮;;可转换债券市场异常现象的理论研究——基于委托代理问题的资产定价模型[J];中国管理科学;2008年02期

，

本文编号：956451