公司治理对权益资本成本的影响—理论和证据

发布时间：2017-10-06 19:23

  本文关键词：公司治理对权益资本成本的影响—理论和证据

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【摘要】：权益资本成本是企业经营体制的一个重要方面,作为上市公司来说,一旦出现了这一资本成本的降低,必将产生较为重大的影响,此外在资源配置的优化、资本市场有效性的提升方面,其影响也是比较大的。在资本市场之上,各企业在融资方面的竞争,其实就等同于公司在治理方面的竞争,如果公司的治理特征更加良好,那么最终投资回报的获取将会更多,使得企业的股权融资成本相对更低,并且拥有更强的融资能力。而对于权益资本成本,公司治理的影响是如何形成的,是否为直接影响,或者是结合相关因素对其产生了间接影响。本文选取了我国上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司全部行业从08年到13年的相关数据,从中选取了四千多个公司数据作为样本,以此作为基础来探究中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司在治理结构方面具体的特征：其一,股权集中程度以及结构,是否会对公司的权益资本成本产生影响,如果存在影响,其程度到底如何；其二,董事会特征是否也会对其产生影响,影响的程度到底怎么样；其三,高管薪酬是否也对此存在一定的影响,具体的影响程度如何；其四,上述三大机制如果结合起来,是否会对这一方面产生相应的影响。就实证方面来看,本论文主要包括了两大块：首先是以如上的三大机制作为切入点,来探究这些机制对于上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司权益资本成本是否存在影响；其次,对以上三方面公司治理特征予以综合,判断其是否对上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司权益资本成本存在影响,并对国有控股和民营控股上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司的相关数据进行了一系列的对比分析活动。在研究之后,本论文最终获得了如下的几点结论：第一,中国的上市公司,从股权集中度来看,程度比较高,但是对于治理来说,大股东持股具有积极作用；第二,中国的上市公司没有较为合理的股权结构,因为国有股比例过高,从而不利于权益资本成本的降低；第三,虽然在股权分置改革活动之后,非流通股的问题已经有所改善,但是其所占比例还是比较多,并对权益资本成本有着较大的影响；第四,从董事会特征方面来看,有着较为显著影响的是设立了相应的委员会；第五,针对高层管理人才的有效激励机制,并没有在上市公司中出现。
【关键词】：权益资本成本 公司治理 股权集中度 国有控股 高管薪酬
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 相关概念界定12-14
• 1.2.1 公司治理12-13
• 1.2.2 权益资本成本13-14
• 1.3 研究内容、框架和方法14-15
• 1.3.1 研究内容和框架14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.4 主要工作15-16
• 第2章 公司治理与权益成本的相关理论基础16-24
• 2.1 权益资本成本的度量16-18
• 2.2 权益资本成本的影响因素18-19
• 2.3 公司治理对权益资本成本的影响19-24
• 2.3.1 国外研究现状19-21
• 2.3.2 国内研究现状21-24
• 第3章 理论分析及研究假设24-29
• 3.1 股权结构和权益资本成本24-25
• 3.2 董事会特征和权益资本成本25-27
• 3.2.1 董事会与权益资本成本25-26
• 3.2.2 专门委员会与权益资本成本26-27
• 3.2.3 监事会与权益资本成本27
• 3.3 管理层激励与权益资本成本27-29
• 第4章 样本选取及变量界定29-34
• 4.1 样本的选取及数据来源29
• 4.2 变量的界定29-34
• 4.2.1 因变量的选取及计算29-30
• 4.2.2 自变量的选取30-32
• 4.2.3 控制变量的选择32-34
• 第5章 实证研究及结果分析34-51
• 5.1 描述性统计34-36
• 5.2 方差分析36
• 5.3 相关性分析和共线性检验36-41
• 5.3.1 董事会治理、高薪薪酬与权益资本成本之间的相关分析37-39
• 5.3.2 股权结构与权益资本成本之间的相关分析39
• 5.3.3 控制变量与权益资本成本之间的相关分析39-40
• 5.3.4 方差膨胀因子检验40-41
• 5.4 上市公司股权结构与权益资本成本的回归关系研究41-45
• 5.4.1 初步回归分析41-42
• 5.4.2 异方差的检验42-43
• 5.4.3 自相关的检验43
• 5.4.4 模型修正43-44
• 5.4.5 股权结构及控制变量对权益资本成本的影响44-45
• 5.5 董事会对权益资本成本的回归分析45-47
• 5.6 管理人员薪酬对权益资本成本的影响47-48
• 5.7 股权结构、董事会治理和高管薪酬对权益资本成本的影响48-51
• 第6章 政策建议51-53
• 6 对策建议51-53
• 6.1 优化上市公司的股权结构51
• 6.2 提高上市公司内部治理机制、加强董事会的功能51-52
• 6.3 提高监察委员会等委员会的地位和作用52-53
• 结论53-55
• 致谢55-56
• 参考文献56-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 汪强;吴世农;;公司治理是如何影响资本结构的——基于我国上市公司的实证研究[J];经济管理;2007年12期

2 潘琰,辛清泉;所有权、公司治理结构与会计信息质量——基于契约理论的现实思考[J];会计研究;2004年04期

3 刘晓艳;;控股股东、管理层持股与会计稳健性[J];中南财经政法大学研究生学报;2010年05期

4 顾乃康,杨涛;股权结构对资本结构影响的实证研究[J];中山大学学报(社会科学版);2004年01期

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本文编号：984598