货币政策周期与股票横截面收益

发布时间：2017-10-08 05:25

  本文关键词：货币政策周期与股票横截面收益

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【摘要】：采用中国A股市场数据,基于我国特定的货币环境定义货币政策周期,利用货币政策与风险特征的交叉变量,研究规模效应、价值效应等风险特征在不同货币周期下对股票横截面收益的解释能力。研究发现,添加货币周期变量之后的模型对于股票未来收益的解释能力,较传统资产定价模型具有显著的提高。规模效应(小市值公司表现优于大市值公司)在全样本周期内稳定存在,且在货币扩张期更为明显,这与货币信贷传导机制和我国信贷配置的制度环境是一致的。价值效应(价值股表现优于成长股)在货币紧缩期更为明显,在货币扩张期表现不显著,这与货币信贷传导机制和价值效应的风险特征是一致的。
【作者单位】： 中国人民银行金融研究所;清华大学五道口金融学院;北京大学光华管理学院;
【关键词】： 货币政策 股票横截面收益 规模效应 价值效应
【分类号】：F832.51;F822.0
【正文快照】： 一、引言如何解释股票价格的横截面差异以及预测股票未来收益,既是近几十年来学术界实证资产定价领域的重要研究主题,又是众多金融从业者,特别是基金投资,最为关心的问题。而中央银行对货币政策的态度和操作,同样受到市场参与者和媒体的大量关注,并认为是影响股票市场的重要驱

【参考文献】

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本文编号：992246