我国股指期货价格发现及影响因素的实证研究

发布时间：2017-03-16 02:01

  本文关键词：我国股指期货价格发现及影响因素的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货价格发现功能是实现股指期货市场正常运行的根本基础,因此是否能够有效、准确地发挥发现价格功能是一般投资者、金融机构和监管部门共同关注的问题。上证50和中证500股指期货作为我国第二批推出的股指期货金融衍生品,其价格发现功能的实现情况,动态变化及影响因素成为了本文研究重点。在对两股指期货品种上市以来运行情况分析的基础上本文按照严苛限仓措施时点将研究区间进行了划分。实证研究部分从静态和动态两方面研究了上证50和中证500股指期货的价格发现问题。静态分析方面,本文首先考察了上证50、中证500股指期现价格的协整关系,并利用VECM模型对股指期货、现货价格的领先-滞后关系进行了实证分析。从一阶矩视角出发得出了上证50、中证500股指期货市场均具备价格发现能力的主要结论。其后,本文以VECM模型为基础,结合DCC-GARCH模型对上证50和中证500股指期货和现货收益率的波动溢出效应进行了实证分析,考察了股指期货与现货波动率的领先-滞后关系。从二阶矩视角出发印证了上证50、中证500股指期货市场具备价格发现能力的结论。此外,在静态分析中比较了不同区间内上证50和中证500股指期货价格发现能力的变化情况。动态分析方面,本文结合改进的信息份额模型并通过实证研究设计对上证50、中证500股指期货的价格发现贡献度进行了动态计量分析,得出了两类股指期货品种自上市初期便已经具备了价格发现能力以及限仓措施影响了价格发现功能发挥的结论。最后本文利用多元回归方法对影响股指期货价格发现的因素进行了定量分析,得出了股指期货相对现货市场活跃度及隔夜信息对股指期货市场价格发现能力有显著的正面影响,而投机程度和限仓措施对市场价格发现能力有显著的负面影响的结论。在理论方面,本文构建了研究股指期货价格发现问题的完整分析框架和技术路线,对价格发现研究具有一定借鉴意义。在实证方面,本文对上证50、中证500股指期货价格发现问题进行了全面分析,实证结果可作为后续研究基础。
【关键词】：股指期货 价格发现 VECM-DCC-GARCH模型 信息份额模型 限仓措施
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F724.5;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-15
• 1.1 选题背景及意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 选题意义9-10
• 1.2 文献综述10-13
• 1.2.1 股指期现价格领先-滞后关系研究的文献综述10-11
• 1.2.2 股指期现市场间波动溢出效应研究的文献综述11-12
• 1.2.3 价格发现贡献度研究的文献综述12-13
• 1.3 研究思路与文章结构13-14
• 1.3.1 研究思路13
• 1.3.2 拟解决问题13-14
• 1.3.3 文章结构14
• 1.4 主要创新点14-15
• 2 相关研究基础15-24
• 2.1 价格发现的定义15
• 2.2 股指期货价格发现产生的原因15-16
• 2.3 股指期货价格发现的影响因素16-17
• 2.4 上证 50、中证500股指期货运行情况概述17-24
• 2.4.1 2015年来我国股指期货市场政策变动分析17-19
• 2.4.2 上证50股指期货运行情况概述19-21
• 2.4.3 中证500股指期货运行情况概述21-23
• 2.4.4 小结23-24
• 3 一阶矩下股指期货、现货价格引导关系的实证研究24-36
• 3.1 引言24
• 3.2 模型及研究方法24-27
• 3.2.1 平稳性检验24-25
• 3.2.2 协整检验25-26
• 3.2.3 向量误差修正模型（VECM）26-27
• 3.3 数据选取及实证分析27-35
• 3.3.1 数据选取及数据处理27-28
• 3.3.2 VECM模型实证结果及分析28-35
• 3.4 本章小结35-36
• 4 二阶矩下股指期货、现货波动溢出效应的实证研究36-49
• 4.1 引言36
• 4.2 模型及研究方法36-41
• 4.2.1 CCC-GARCH模型36-37
• 4.2.2 DCC-GARCH模型37-40
• 4.2.3 二元VECM-DCC-GARCH模型40-41
• 4.3 实证结果与分析41-47
• 4.3.1 数据描述及残差检验41-43
• 4.3.2 VECM-DCC-GARCH模型实证结果及分析43-47
• 4.4 本章小结47-49
• 5 股指期货价格发现动态变化及其影响因素的实证研究49-61
• 5.1 引言49
• 5.2 模型及研究方法49-54
• 5.2.1 信息份额模型49-51
• 5.2.2 改进的信息份额模型51-52
• 5.2.3 多元回归分析52-54
• 5.3 数据选取及实证分析54-60
• 5.3.1 数据选取及数据处理54
• 5.3.2 上证 50、中证500股指期货价格发现的动态变化54-57
• 5.3.3 股指期货价格发现能力的影响因素实证分析57-60
• 5.4 本章小结60-61
• 6 结论与展望61-63
• 6.1 主要结论61-62
• 6.2 研究展望62-63
• 参考文献63-67
• 附录67-68
• 致谢68-69
• 在学期间发表的学术论文69-70

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