不确定环境下证券投资组合模型及其效率评价研究

发布时间：2020-03-29 09:37

【摘要】：到目前为止,证券投资组合理论不断发展,已成为金融市场中重要的组成部分。证券市场的不稳定性使得不确定环境下证券投资组合的研究已成为众多学者关注的焦点。不确定性是投资组合模型非常重要的因素,在许多基于均值方差框架下的衍生而来的不确定模型,大都考虑将风险和收益的不确定性量化处理。这些指标却忽视了实际市场交易中的摩擦因素例如交易成本与市场流动性等,但这些却在实际的市场中不可避免的会对交易的结果产生巨大影响,使得投资者在证券市场中极有可能面临不确定、不精确和模糊的数据。因此本文考虑采用区间数与模糊数来量化这类指标,同时将交易成本以及市场流动性的纳入到不确定环境下的模型,分别建立相应的不确定投资组合模型进行求解。最后针对不确定环境下的投资组合模型的效率问题建立了有效评价体系。本研究主要包含四部分内容:第一,改进区间可接受度的证券投资组合区间二次规划模型。首先,建立随机不确定环境下投资组合模型。其次,针对构建的不确定投资组合模型的目标函数和约束条件含有不确定数的情况,提出了基于改进的区间可接受度及可能度确定性转换方法进行模型求解。最后通过证券的数据实验,与已有的传统方法做对比。第二,研究了证券投资组合的广义区间二次规划模型,考虑采用拉格朗日对偶算法求解该模型上界时,可获得更精确的取值。最后通过两组证券实际应用来验证本文模型,结果表明采用拉格朗日方法求解所提出的模型得到更精确的投资组合的风险区间,有助于投资者在现实生活中进行更加合理的投资选择。第三,针对模糊环境下的投资组合问题,首先用三角和梯形模糊数分别描述证券的收益率和流动性,并将线性交易成本引入模型,建立了一种新的含交易成本及流动性约束的投资组合风险最小化的模糊二次规划模型。为求解该模糊模型,本文提出采用γ-截集将模糊二次规划模型转化为区间规划进行求解。最后通过实验将本文构建的模型与设置流动性与交易成本是否存在的三种模型进行比较,结果表明采用本文模型得到结果更优,而且投资者可得到模糊环境下不同参数对应的风险值,使投资者可给出合理的投资决策,更接近于市场实际情况。第四,结合了投资组合与效率评价两大理论体系,针对不确定环境下的证券的区间收益率、风险损失率,运用区间DEA方法,提出了区间DEA的投资组合效率评价模型。此外,针对不确定环境下证券的模糊收益率,引入了交易成本、交易量等限制条件,建立了基于DEA的不同风险测度下的模糊投资组合的效率评价模型。最后,通过实际应用验证了本文效率评价模型的有效性和实用性,有利于投资者在针对不确定环境下对证券投资组合的效率作出合理的投资决策。
【图文】：

了大幅度的提升，混合型基金占比虽有所减少，但仍在所有基金中占据最大逡逑比例。此外，，２０１９年的基金中还衍生出其他金融投资产品如另类投资基金。逡逑目前基金类的产品主要有以下图１－１所示的几种类型。逡逑２００９年基金结构逦２０１９年基金结构逡逑■＿邋x伣疱义希欤殄危縸蹦航疱义希堪峄�金逡逑？戕娜金逡逑■�

本文编号：2605797