基于Copula函数的金融风险度量研究

发布时间：2020-08-10 13:53

【摘要】： 随着金融全球化进程的加快，金融市场面临的风险日益复杂和多样化，金融市场和金融风险度量的相关模式呈现出非线性、非对称和尾部相关等特征。原有的基于正态分布假设的线性相关系数的分析方法已不再适合描述金融风险的相关信息。Copula函数是很好的描述相关结构的工具，可以非常好地度量金融市场的各种复杂相关模式和相关程度。所以本文从应用的角度全面系统地探讨了Copula函数在各种金融风险度量中的应用。 理论部分归纳整理了国内外关于Copula函数在主要金融风险中的研究现状，指出Copula函数的应用价值。在详细总结Copula函数的基本理论和特点基础上，对由Copula函数导出的相关性度量指标进行深入的分析。文章研究的重点是Copula函数在金融市场风险、信用风险、操作风险、整体风险度量和危机传染检验中的应用。 在实证研究中，针对市场风险应用基于极大似然思想的非参数核密度方法估计Copula函数的参数，并通过沪深两市相关结构的研究对方法进行了验证。实证结果表明：两市的相关程度比较强，相关结构是Frank Copula函数。该结论与当前中国股市的现状吻合。应用Copula函数不仅能得出两市的相关程度，还可以描述相关模式，其相关性刻画能力要优于传统的方法。关于信用风险的度量，主要是针对Credit Metrics模型的联合概率转移矩阵应用Copula理论，进行双参数Copula函数的参数估计。并用4只债券组合做例证，得到了基于Copula函数的信用VaR。Copula函数在信用评级方法较为完善系统时，能比较好地度量信用风险。另外，针对当前美国金融危机，用Copula方法对“金砖四国”的受传染效应进行了检验。通过对比危机发生前后的相关程度和相关模式，发现巴西是受传染程度最深的国家，中国目前受传染的迹象还不大明显。这个结果很具有现实意义。通过进一步分析，发现这种危机传染结果，与一国资本市场的开放程度、经济增长模式等因素有关。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F830;F224
【图文】：

独立、最小、最大CoPula函数的可视化图

一 202图2.2二元正态Copu一a和t一eopula的模拟图图2.2可以看出，在相同的边际分布条件下，左图是正态CoPula函数拟合的结果，右图是t一copula函数拟合的图。通过比较可以看出，右边的数据比左边更集中一些，在上下尾处的数据比较集中，出现的极值比较多。这些极端值，是风险度量的重要研究对象。更进一步，根据下面章节的Copula函数表示的尾相依指标人，Embreehtsetal.(2001)[，o]

=}共。r，n*(x){马戈U)x>0x=0其中*是分布函数的卷积积分运算符，F矿是F自身的n重卷积。要想估计吼通常用MonieCarfo方法。损失分布法对总操作风险损失的估算分两步走，第一步分别指定损失额度和损失发生频率的分布，第二步则用多元分布函数建模方法得到损失额度和损失发生频率的联合分布。如下图是损失发生频率N(i，j)一possion(50)，损失额度杏(i，j)一109normal(8，2.2)下的总损失分布。则i业务线/j风险组合事件的风险资本要求VaR就是该损失分布函数在一定显著性水平a下对应的分位数值:灼尺=G一‘(a)

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本文编号：2788166