违约传染组合一致性风险量度研究

发布时间：2020-09-05 10:15

　　在金融学第三次变革和我国银行业竞争不断加剧的双重背景下,基于现有信用组合风险模型存在缺陷的理论需要和安然、世界通信、帕马拉特及美国次债危机等事件引起一系列直接传染过程的现实要求,本文对违约传染组合一致性风险量度确定进行了系统研究。违约传染是指当公司间存在关联时,一个公司发生违约,信用危机会以传染的形式蔓延到它的关联公司,使其违约概率增加,甚至发生违约。首先,本文在分析违约传染产生机理、讨论条件独立模型缺陷基础上,建立了综合考虑周期违约和传染违约两种相关结构的相互作用违约强度传染模型,并结合实例研究了传染组合各违约状态发生概率的求解、模型参数的计算及违约传染现象对公司间违约相关性的影响。结果显示:公司间的关联关系增加了其违约相关性,违约传染本质上是一种违约相关,对于关联公司,其产生的违约相关性远大于系统风险因素产生的违约相关性。然后,本文利用鞍点近似和连续时间马尔可夫链的Kolmogorov微分方程相结合的方法研究简单传染组合一致性风险量度的计算:将违约传染组合分为不关联公司组合和关联公司组合两部分,在系统风险因素确定条件下,分别利用鞍点近似和Kolmogorov微分方程求解两者的损失分布,再将其有机结合并求解关于系统风险因素的积分,得出整个信用组合的损失分布,并计算出组合的一致性风险量度。对具体实例计算的结果显示:违约传染使得组合极端大损失和小损失的概率都明显增加,即损失分布尾部变厚,因而增加了组合风险VaR和ES ;由于ES反映的是超过VaR的尾部极端损失的条件期望,所以,因素模型下得出的期望短缺ES相比VaR存在更大程度的低估。最后,针对资产数目较大的违约传染组合状态转移概率Kolmogorov微分方程求解困难的问题,建立了平均域违约传染模型。该模型借助相同信用等级资产的“同质”假设,将组合划分为几个子组合,建模各子组合公司违约强度为宏观经济因素和组合违约公司所占比例的函数,使组合违约状态空间的维度大大减小,保证Kolmogorov微分方程可以方便地计算出复杂传染组合的损失分布。对具体实例计算的结果也显示:当组合中出现新的违约、即组合违约比例增加时,传染现象对未违约公司的违约强度产生一个正的反馈影响,使其违约强度发生一个正向跳跃,并由此增大了宏观经济因素随机波动引起的组合违约公司数目的波动性,使传染组合损失的尾部分布变“厚”,并进而增加其联合违约概率、组合风险VaR和一致性量度ES。总之,违约传染理论的研究对信用风险管理具有重大的理论和实践意义,本文研究的目即为推动国际信用风险管理理论的发展,弥补我国违约传染理论研究的空白,并指导我国商业银行风险量度和管理的具体实践。本论文是国家自然科学基金资助项目《一致性风险量度在信用风险的度量与管理中的应用》(No.70573076)和高等学校博士学科点专项科研基金资助项目《一致性风险量度的理论与应用研究》(No. 20050056057)的组成部分。
【学位单位】：天津大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F224;F830
【部分图文】：

论文,传染模型,信用风险

图 1-1 论文基本结构图一部分首先分析研究背景，并提出问题，然后介绍研究思路，见二部分即第二章，主要介绍违约传染研究所需要的理论基础，包用风险管理的概念、一致性风险量度的计算和性质、信用风险的模型、目前主要的信用风险组合模型及信用组合因素模型；同时前国际上违约传染方面的研究现状和成果。三部分和第四部分是本论文的核心内容。三部分即第三章，首先分析违约传染发生的机理，并以此为基础化模型中引入公司间的关联关系，综合考虑周期违约和违约传染立违约强度相互作用的传染模型；然后利用有限状态连续时间lmogorov向前微分方程求解传染组合各违约状态的发生概率，违约传染模型参数的计算方法。四部分由第四章和第五章组成，主要是在上面信用组合违约过程下，分别对简单违约传染组合和复杂违约传染组合一致性风险量

流程图,信用风险管理,流程图,债务人

图 2-1 信用风险管理流程图上图可见，信用风险管理的第一步是根据宏观经济状况、行业发展信息评价组合内各资产的信用风险，确定其违约暴露( EAD )、违、违约损失( LGD )和年期，此四个变量是《新巴塞尔资本协议》规债务人信用风险的基本参数。其中，违约暴露是指处于信用风险中违约概率表示债务人发生违约可能性的大小，违约损失指债务人发回收部分的比例，年期即贷款期限的长短。要指出的是，当信贷行为具有或有特点时，违约暴露( EAD )不是一数量，可按下式计算其调节暴露：EAD = OS + ( COM OS )× UGDCO 表示债务人的信贷额度，OS 表示已提承诺金额，即未偿债务务人的平均违约使用额，其可由债务人的信用等级估计。M用风险管理的第二步是把根据历史行为估计出的各债务人的信用信用组合风险模型，结合债务人间的资产或违约相关性确定该信用

关联公司,损失分布,经济资本,债务人

行业资产相关性近似，不同行业债务人之间可用行业间资产相关性近⑶ 产生相关违约事件，分四步进行：①.产生服从标准正态分布的一，模拟组合中所有债务人的资产价值；②.分解资产相关矩阵，把①机数转化为相关资产价值集合；③.用标准正态分布和债务人的已知算每个债务人的违约点；④.按 ( )1; 0, 1i iDP N EDF uu ≡ 计算第 i 个债阈值，其中， N ( )为累积正态分布函数，同时，应用单因素模型产对数资产收益iZ ，若i iZ < DP，则债务人违约，否则，不发生违约；的每个资产重复上述过程。⑷ 计算损失：若债务人违约，则损失L 可由L = EAD × LGD，其中，E人的违约暴露，为债务人的违约损失；若债务人不发生违约，组合中所有资产损失之和就是整个组合的损失。LGD⑸ 根据计算要求的精度，确定重复上述步骤的次数，并进行模拟，同情景下的组合损失，进行平均即可得到模拟的信用组合损失分布。n 图 2-2 显示了一个典型的信用组合损失分布及其与要求的经济资本的

【相似文献】