基于灰色关联分析的多因子选股模型研究

发布时间：2020-10-16 23:08

　　 多因子选股通过数学建模对驱动股价变化的因子进行分析,依此构建能够获得稳定超额收益的投资组合,是一种被广泛应用的量化投资策略。本文在总结已有研究成果的基础上,将灰色关联分析与多因子选股模型相结合,提出了基于灰色关联分析的多因子选股模型。并从理论分析与实证检验两个角度,讨论和检验了本文所提出多因子选股模型的有效性和稳定性、模型参数的特性以及模型的实盘模拟投资效果。模型以灰色关联分析为相关性分析工具,通过考察因子与股票收益率的相关性及其相关关系的稳定性来筛选有效因子,构建投资组合。实证发现,本文所提出的多因子选股模型有效且稳定,模型适用于我国A股市场。本文综合理论分析和实证检验考察了模型的参数性质。实证发现,对冲收益随着有效因子个数的增多先增大后减小;对冲收益随着加权平均打分法的权重差异的变大先增大后减小,加权平均打分法的对冲收益优于算数平均打分法;对冲组合的收益和收益波动率皆与组合股票个数成反比。实证结果与理论分析一致。此外,本文引入股指期货对冲基准,考察了模型的实盘模拟投资效果。回测发现,由于期货升、贴水,期货对冲组合收益与基准对冲组合常常不一致。模型的实盘投资还需考虑期货升、贴水对投资绩效的影响。
【学位单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2017
【中图分类】：F832.51;F224
【部分图文】：

合格的量化投资模型应该能够适应不同的市场形态，在牛市、熊市和横盘等??行情中均能获得正的Ａｌｐｈａ收益。因此，样本期的选取应至少包含一个完整的牛??市和熊市。我们将样本期设定为２００６年３月３１日到２０１６年３月３１日。如图４－１??所示，样本期内，沪深３００指数经历了?２００７年和２０１５年的牛市、２００８年和２０１５??年的熊市以及其他时间的横盘。??多因子选股模型主要基于基本面指标筛选股票，构建投资组合。一般而言，??投资组合需要在中长期才能体现出股票的基本面情况。因此，我们设定模型的持??仓周期为季度。每季度末构建新的投资组合并从下季度初持仓到下季度末，再调??整持仓。??此外，论文选取因子共４１个，每期选取１０个因子作为有效因子；每期股票??排序后，各取前后２０％的股票构造强势股票组合和弱势股票组合；每次筛选因子??以前４期的因子得分的平均值作为筛选依据；股票打分采用加权平均法，即以各??３２??

大学硕士学位论文?基于灰色关联分析的多因子选股模型收益率应该显著地优于比较基准和弱势股票组合；强势股票组合地劣于比较基准。我们以沪深３００指数为比较基准，假设初始投组合、弱势股票组合和比较基准回测期内的实际净值曲线如图４－２：——强势股票组合．?Ｉ??

图４－３强弱对冲Ａｌｐｈａ和指数对冲Ａｌｐｈａ季度收益柱状图??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?Ｓｅａｓｏｎａｌ?Ｙｉｅｌｄ?Ｈｉｓｔｏｇｒａｍ?ｏｆ?Ｈｅｄｇｅ?Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏｓ??图４－３为强弱对冲Ａｌｐｈａ和指数对冲Ａｌｐｈａ季度收益柱状图。由图４－３，，两种??对冲策略收益的正期望非常明显。考察指数对冲Ａｌｐｈａ和强弱对冲Ａｌｐｈａ的季度回??报率的胜率并做统计假设检验。季度回报率的胜率定义为季度回报率中为正的样??本数与总样本数的比值；Ｔ检验的原假设为：季度回报率的均值小于等于０，置信??度设为０．９９。季度回报率的胜率较高并且未通过假设检验，则说明强势股票组合??收益率大比例优于弱势股票组合，并且平均而言能够获得正的回报，模型的稳定??３７??
【参考文献】

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本文编号：2843903