基于协整、VEC、GARCH-M模型的人民币即期汇率与远期汇率关系研究
发布时间：2022-08-09 18:34
根据利率平价理论可知,远期汇率是即期汇率的“风向标”。也就是说,远期汇率定价是否合理直接影响着即期汇率的预期和走势。因此,本文以即期汇率和远期汇率的关系作为主要研究对象有着一定的理论意义和实际价值。本文在许多学者的研究基础上,主要运用计量经济学模型和分析技术对我国人民币/美元即期汇率和远期汇率的关系问题进行了相关研究。具体采用的方法有在非平稳时间序列中使用比较广泛的协整检验、Granger因果检验和误差修正模型,还有在研究时变风险时经常用的GARCH和GARCH-M模型。本文围绕利率平价和外汇市场有效性对下面三个主要问题进行了深入探讨。首先研究的是我国人民币/美元远期汇率定价是否依据国际通行的利率平价理论进行?其次,讨论了利率平价理论在我国外汇市场的适用问题,即我国外汇市场上的远期汇率是否可以成为未来即期汇率的无偏估计?外汇市场是否满足远期汇率无偏假设?最后探讨了导致远期汇率无偏假设不成立的主要原因是否是由于风险溢价的存在。第一个问题的研究表明,根据简单利率平价理论和加入交易成本的利率平价模型估计出的人民币远期汇率与实际远期汇率的差距都很大。并且这个差异随合约期限的延长而增大。从而不难...
【文章页数】：162 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 问题的提出
1.1.1 从贬值到升值的人民币汇率
1.1.2 人民币汇率衍生市场的发展
1.1.3 研究的主题
1.2 文献回顾
1.2.1 远期汇率定价理论的研究
1.2.2 利率平价、即期汇率及远期汇率的实证研究
1.2.3 人民币远期汇率理论与实证的研究
1.3 研究思路、方法及创新点
1.3.1 研究思路
1.3.2 论文的结构及研究方法
1.3.3 论文的创新点及未来的研究方向
第2章 人民币汇率改革和远期汇率市场的发展
2.1 人民币汇率的历史沿革
2.1.1 计划经济时期（1949-1978）的人民币汇率
2.1.2 经济转轨时期（1978-1993）的人民币汇率
2.1.3 社会主义市场经济时期（1994 年至今）的人民币汇率
2.2 人民币远期市场的发展
2.2.1 远期结售汇业务的发展
2.2.2 远期结售汇业务交易主体的扩大
2.3 人民币无本金交割远期交易
2.3.1 人民币无本金交割远期（NDF）
2.3.2 NDF 交易的作用
2.3.3 人民币无本金交割远期（NDF）市场现状
2.4 加速发展人民币远期汇率市场的重要意义
2.4.1 维护人民币主权货币地位的需要
2.4.2 汇率制度改革的需要
2.4.3 完善金融市场的需要
2.4.4 加强宏观调控的需要
第3章 基于利率平价的人民币远期汇率定价实证分析
3.1 人民币远期汇率的定价机制
3.1.1 基于预期的定价机制
3.1.2 基于利率平价的定价机制
3.2 人民币远期汇率决定的理论基础
3.2.1 抛补利率平价理论（Covered Interest Parity, CIP）
3.2.2 现代利率平价理论
3.3 人民币远期汇率定价的实证分析
3.3.1 简单抛补利率平价的估计
3.3.2 加入交易成本的利率平价验证
3.4 人民币远期外汇市场定价存在的主要问题
3.4.1 人民币远期外汇交易结构性失衡问题
3.4.2 远期外汇市场规模过小
3.4.3 定价机制不灵活
3.5 人民币远期外汇市场的完善与发展
3.5.1 利率市场化改革
3.5.2 汇率体制的改革
3.6 不抛补利率平价理论
3.6.1 不抛补利率平价理论的公式表达
3.6.2 不抛补利率平价理论的局限性
3.7 预期汇率与远期汇率的关系
第4章 人民币美元远期汇率与即期汇率协整关系检验
4.1 远期汇率偏差和外汇市场有效性
4.1.1 远期汇率的无偏性
4.1.2 外汇市场的有效性
4.2 数据说明
4.3 基于线性回归模型的远期汇率无偏性检验
4.3.1 最小二乘回归模型（OLS）
4.3.2 检验结果
4.3.3 虚拟变量模型
4.3.4 随机漫步模型及单位根平稳检验
4.4 基于协整关系的远期汇率无偏性检验
4.4.1 协整理论(co-integration)简介
4.4.2 即期汇率s_(t+k)和远期汇率f_t~k 之间的协整关系分析
第5章 基于GARCH-M 模型的人民币/美元远期风险溢价
5.1 风险溢价的存在
5.1.1 远期汇率偏差的形成原因
5.1.2 风险溢价的存在及实证检验
5.2 风险溢价建模
5.2.1 风险溢价的理论模型
5.2.2 风险溢价的潜变量模型
5.3 风险溢价的ARCH 模型
5.3.1 ARCH 模型的说明
5.3.2 风险溢价的ARCH 模型
5.3.3 人民币/美元风险溢价的ARCH 效应
5.4 风险溢价的GARCH 模型
5.4.1 GARCH 模型和GARCH－M 模型的说明
5.4.2 关于汇率波动的ARCH 和 GARCH 模型国内外研究
5.5 人民币/美元远期汇率风险溢价GARCH 和GARCH-M 模型
5.5.1 数据样本的说明
5.5.2 GARCH-M 模型的建立
第6章 结论
6.1 从远期汇率定价分析中得出的结论
6.2 从即期汇率与远期汇率的无偏性检验中得出的结论
6.3 从对人民币/美元远期风险溢价的研究得出的结论
参考文献
附录A
致谢
个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权——再论我国外汇期货市场的建立[J]. 潘成夫. 上海金融. 2006(12)
[2]芝加哥抢跑人民币衍生品[J]. 丁志杰. 新财经. 2006(08)
[3]我国远期外汇市场定价问题分析[J]. 卢明,王国林. 世界经济与政治论坛. 2006(04)
[4]关于利率平价理论的分析[J]. 蔡璟霞. 市场论坛. 2006(04)
[5]人民币汇率预期与人民币NDF汇率的实证研究[J]. 任兆璋,宁忠忠. 学术研究. 2005(12)
[6]从境外人民币无本金交割产品谈国内衍生市场发展[J]. 张光平. 中国外汇管理. 2005(11)
[7]时间序列分析方法及人民币汇率预测的应用研究[J]. 戴晓枫,肖庆宪. 上海理工大学学报. 2005(04)
[8]离岸NDF市场对人民币汇率未来走势的预期[J]. 钱小燕. 山西财经大学学报. 2005(03)
[9]GARCH模型能否提供好的波动率预测[J]. 王佳妮,李文浩. 数量经济技术经济研究. 2005(06)
[10]基于ARCH族高频日汇率波动的实证分析[J]. 李凯,张稳瑜. 现代管理科学. 2005(03)
本文编号：3673068
【文章页数】：162 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 问题的提出
1.1.1 从贬值到升值的人民币汇率
1.1.2 人民币汇率衍生市场的发展
1.1.3 研究的主题
1.2 文献回顾
1.2.1 远期汇率定价理论的研究
1.2.2 利率平价、即期汇率及远期汇率的实证研究
1.2.3 人民币远期汇率理论与实证的研究
1.3 研究思路、方法及创新点
1.3.1 研究思路
1.3.2 论文的结构及研究方法
1.3.3 论文的创新点及未来的研究方向
第2章 人民币汇率改革和远期汇率市场的发展
2.1 人民币汇率的历史沿革
2.1.1 计划经济时期（1949-1978）的人民币汇率
2.1.2 经济转轨时期（1978-1993）的人民币汇率
2.1.3 社会主义市场经济时期（1994 年至今）的人民币汇率
2.2 人民币远期市场的发展
2.2.1 远期结售汇业务的发展
2.2.2 远期结售汇业务交易主体的扩大
2.3 人民币无本金交割远期交易
2.3.1 人民币无本金交割远期（NDF）
2.3.2 NDF 交易的作用
2.3.3 人民币无本金交割远期（NDF）市场现状
2.4 加速发展人民币远期汇率市场的重要意义
2.4.1 维护人民币主权货币地位的需要
2.4.2 汇率制度改革的需要
2.4.3 完善金融市场的需要
2.4.4 加强宏观调控的需要
第3章 基于利率平价的人民币远期汇率定价实证分析
3.1 人民币远期汇率的定价机制
3.1.1 基于预期的定价机制
3.1.2 基于利率平价的定价机制
3.2 人民币远期汇率决定的理论基础
3.2.1 抛补利率平价理论（Covered Interest Parity, CIP）
3.2.2 现代利率平价理论
3.3 人民币远期汇率定价的实证分析
3.3.1 简单抛补利率平价的估计
3.3.2 加入交易成本的利率平价验证
3.4 人民币远期外汇市场定价存在的主要问题
3.4.1 人民币远期外汇交易结构性失衡问题
3.4.2 远期外汇市场规模过小
3.4.3 定价机制不灵活
3.5 人民币远期外汇市场的完善与发展
3.5.1 利率市场化改革
3.5.2 汇率体制的改革
3.6 不抛补利率平价理论
3.6.1 不抛补利率平价理论的公式表达
3.6.2 不抛补利率平价理论的局限性
3.7 预期汇率与远期汇率的关系
第4章 人民币美元远期汇率与即期汇率协整关系检验
4.1 远期汇率偏差和外汇市场有效性
4.1.1 远期汇率的无偏性
4.1.2 外汇市场的有效性
4.2 数据说明
4.3 基于线性回归模型的远期汇率无偏性检验
4.3.1 最小二乘回归模型（OLS）
4.3.2 检验结果
4.3.3 虚拟变量模型
4.3.4 随机漫步模型及单位根平稳检验
4.4 基于协整关系的远期汇率无偏性检验
4.4.1 协整理论(co-integration)简介
4.4.2 即期汇率s_(t+k)和远期汇率f_t~k 之间的协整关系分析
第5章 基于GARCH-M 模型的人民币/美元远期风险溢价
5.1 风险溢价的存在
5.1.1 远期汇率偏差的形成原因
5.1.2 风险溢价的存在及实证检验
5.2 风险溢价建模
5.2.1 风险溢价的理论模型
5.2.2 风险溢价的潜变量模型
5.3 风险溢价的ARCH 模型
5.3.1 ARCH 模型的说明
5.3.2 风险溢价的ARCH 模型
5.3.3 人民币/美元风险溢价的ARCH 效应
5.4 风险溢价的GARCH 模型
5.4.1 GARCH 模型和GARCH－M 模型的说明
5.4.2 关于汇率波动的ARCH 和 GARCH 模型国内外研究
5.5 人民币/美元远期汇率风险溢价GARCH 和GARCH-M 模型
5.5.1 数据样本的说明
5.5.2 GARCH-M 模型的建立
第6章 结论
6.1 从远期汇率定价分析中得出的结论
6.2 从即期汇率与远期汇率的无偏性检验中得出的结论
6.3 从对人民币/美元远期风险溢价的研究得出的结论
参考文献
附录A
致谢
个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权——再论我国外汇期货市场的建立[J]. 潘成夫. 上海金融. 2006(12)
[2]芝加哥抢跑人民币衍生品[J]. 丁志杰. 新财经. 2006(08)
[3]我国远期外汇市场定价问题分析[J]. 卢明,王国林. 世界经济与政治论坛. 2006(04)
[4]关于利率平价理论的分析[J]. 蔡璟霞. 市场论坛. 2006(04)
[5]人民币汇率预期与人民币NDF汇率的实证研究[J]. 任兆璋,宁忠忠. 学术研究. 2005(12)
[6]从境外人民币无本金交割产品谈国内衍生市场发展[J]. 张光平. 中国外汇管理. 2005(11)
[7]时间序列分析方法及人民币汇率预测的应用研究[J]. 戴晓枫,肖庆宪. 上海理工大学学报. 2005(04)
[8]离岸NDF市场对人民币汇率未来走势的预期[J]. 钱小燕. 山西财经大学学报. 2005(03)
[9]GARCH模型能否提供好的波动率预测[J]. 王佳妮,李文浩. 数量经济技术经济研究. 2005(06)
[10]基于ARCH族高频日汇率波动的实证分析[J]. 李凯,张稳瑜. 现代管理科学. 2005(03)
本文编号：3673068
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