二次效用函数下的私募股权投资基金契约设计研究

发布时间：2022-09-17 09:53

　　有限合伙制作为私募股权投资基金的主流形式,具有避免双重税收、激励程度高、决策效率高等优点,但其与公司制在机制设计上的根本差异还未有明确解释.本文在博弈论框架下,以不满足因子分离性假设的二次效用函数来刻画普通合伙人的风险规避特征,研究有限合伙制的最优契约设计,并与公司制模型进行比较.研究发现固定的管理费对普通合伙人的激励效应为负,极其优秀的普通合伙人在有限合伙制下拥有设计契约的权力,从而以更高的管理费和更低的利润分成比例的形式获取利润,但此时有限合伙制的福利水平低于公司制.一般情况下,两种机制的最优契约及福利对比各不相同,并非某个机制必然占优. 

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
1 引言
2 基于二次效用函数的有限合伙制模型
    2.1 基本假设
    2.2 基准的有限合伙制模型
    2.3 比较静态分析
3 与公司制模型的比较
    3.1 公司制模型
    3.2 两种机制的利润分成比例对比
    3.3 两种机制的管理费和努力水平对比
    3.4 两种机制的总福利对比
    3.5 完全信息条件下的公司制和有限合伙制
    3.6 有限合伙制的高激励
4 数值模拟
5 结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于不完全信息竞赛理论的员工激励机制研究[J]. 马洪坤,李仲飞.  系统工程理论与实践. 2019(10)
[2]道德风险下带有Knight不确定的最优动态契约设计[J]. 费晨,余鹏,费为银,闫理坦.  管理科学学报. 2019(06)
[3]多期有限合伙制与公司制的道德风险和机制选择[J]. 倪宣明,武晨,赵慧敏.  应用数学学报. 2018(01)
[4]风险投资中激励契约设计与学习机制研究[J]. 陈庭强,肖斌卿,王冀宁,李心丹.  系统工程理论与实践. 2017(05)
[5]私募基金合伙人契约研究[J]. 倪宣明,武康平,黄嵩.  经济理论与经济管理. 2015(04)



本文编号：3679010