中国国债市场有效性研究

发布时间：2024-02-04 20:42

　　本文从弱有效、半强有效、无套利均衡和市场异象四个方面,对中国国债场内和场外两个市场中价格对信息反应的有效程度进行了实证检验。实证结果显示,中国国债市场的信息效率较低,未达到完全的弱有效,也未达到半强有效。在弱有效检验方面,本文使用自相关系数检验、游程检验和方差比检验三种方法对不同待偿期国债组合的月度回报率序列进行了研究,实证发现,有相当一部分组合的月度回报率存在明显的自相关现象,可以拒绝随机行走假设,表明我国国债市场还未达到完全的弱有效程度。在半强有效方面,本文分别运用回归分析方法和事件研究方法对国债市场价格对公开信息的反应速度进行了研究,发现宏观经济变量对国债组合的月度回报率不具有明显的预测能力,国债市场对货币政策的变化能及时作出反应,但这种反应存在较长的滞后期,这说明国债市场还没有达到半强有效程度。无套利均衡是市场有效的必然结果,但实证显示银行间和交易所两市场间存在长期明显的套利机会,这一结果也说明了中国国债市场的效率还比较低。作为对弱有效检验的一个补充,本文又从“市场异象”的角度研究了国债市场的“周末效应”,结果发现国债市场存在明显的“周末效应”,但由于这种异象可以用“结算周期”...

【文章页数】：112 页

【学位级别】：博士

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摘要
ABSTRACT
第一章 前言
第二章 中国国债市场概述
    第一节 国债市场发展的历史
    第二节 国债市场规模与结构
    第三节 国债市场定价机制
    第四节 国债市场存在的问题
第三章 债券定价一般原理
第四章 债券市场指数与回报率
    一、国外债券市场指数的简单分析
    二、中国债券市场指数的编制
    三、指数回报率
     四、不同类型指数的波动性特征比较
    五、不同待偿期的指数波动比较(以净价指数为例)
第五章 文献回顾
    第一节 有效市场假说
    第二节 国际上对债券市场有效性的研究
    第三节 国内对债券市场有效性的研究
第六章 中国国债市场价格的弱有效性检验
    第一节 数据描述
    第二节 异方差检验
    第三节 自相关检验
    第四节 游程检验
    第五节 方差比检验
第七章 半强有效检验
    第一节 回归分析法实证
    第二节 事件研究方法实证
第八章 银行间市场和交易所市场套利机会检验
    一、跨市场套利的条件
    二、银行间市场和交易所市场跨市场套利实证分析
    三、可套利条件下转托管行为分析
第九章 中国国债市场“周末效应”研究
     1、Kruskal-Wallis(K-S)非参数检验。
    2、虚拟变量回归
     3、对“周末效应”的解释
第十章 结论
    1、全文的结论总结
    2、创新之处与未来研究方向
附录
    表1：国外研究宏观经济指标发布事件对债券市场影响的文献
    表2: 信息反应日和非信息反应日价格波动性对比:1 分钟成交数据
    表3: 信息反应日和非信息反应日成交量情况对比:1 分钟成交数据
    表4: 信息反应日与非信息反应日价格波动性对比:5 分钟成交数据
    表5: 信息反应日与非信息反应日成交量情况对比:5 分钟成交数据
    表6: 2002 年以来发行的跨银行间和交易所两市场流通的国债
参考文献
后记
详细摘要



本文编号：3895823