基于MRS-GARCH的社保基金投资风险测度研究
本文选题：社保基金 + 市场风险 ； 参考：《西安电子科技大学学报(社会科学版)》2013年02期
【摘要】：考虑到我国金融市场受宏观政策等影响较大,社保基金的波动可能存在结构变化特征,以"社保重仓"代表社保基金的投资组合,基于马尔科夫状态转移GARCH(MRS-GARCH)模型研究社保基金波动的变结构特征,测度其市场风险VaR和ES。研究发现:MRS-GARCH模型能够解决GARCH模型的伪强持续性,提高预测精度;误差服从GED分布的MRS-GARCH建模效果最好,其参数估计值表明"社保重仓"收益率波动存在不对称的状态转移特征;与"上证指数"、"深成指数"、"基金重仓"等相比,"社保重仓"虽然承担的风险较高,但其经风险调整的平均收益率也是最高的,遵循了"安全性"和"收益性"的委托投资原则。由此,建议"十二五"期间,应对社保基金投资实行分类管理,逐步做实个人账户基金,并允许其以委托投资的管理模式在资本市场上投资,以实现其保值增值。
[Abstract]:Considering that the financial market of our country is greatly influenced by macro policies, the fluctuation of social security funds may have structural changes, with "social security heavy positions" representing the investment portfolio of social security funds. Based on Markov state transition (MRS-GARCH) model, the variable structure characteristics of social security fund volatility are studied, and the market risk VaR and ESS are measured. It is found that the component MRS-GARCH model can solve the pseudo-strong persistence of the GARCH model and improve the prediction accuracy, and the MRS-GARCH model with the GED distribution has the best effect, and its parameter estimation indicates that the fluctuation of the return rate of the "social security heavy warehouse" has asymmetric state transition characteristics. Compared with "Shanghai Stock Exchange Index", "Shen Cheng Index" and "Fund heavy position", "Social Security heavy position" bears higher risk, but its average rate of return adjusted by risk is also the highest, following the principal investment principle of "security" and "profitability". Therefore, it is suggested that during the 12th Five-Year Plan period, social security fund investment should be managed in a classified manner, and individual account funds should be made solid step by step, and the management mode of entrusting investment should be allowed to invest in the capital market in order to maintain and increase its value.
【作者单位】： 江苏大学财经学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70871056和71271103) 江苏省“六大人才高峰”项目
【分类号】：F224;F842.6;F832.48
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本文编号：1818483
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