偿二代下财险公司资产负债管理研究

发布时间：2019-07-18 05:51

【摘要】：文章的主要研究目的是构建我国偿二代下财险公司资产负债管理的应用框架。文章基于经典资产配置模型,将偿二代下资产负债管理多目标优化问题转换为在监管约束、偿付能力约束、流动性约束、评级要求、经济资本以及风险容忍度约束下的单目标优化,从而构建起财险公司资产负债管理框架。偿二代本质上是关于风险资本的制度设计,财险公司可以通过建立完整的资产负债管理流程,将偿二代下三支柱约束转换为分配给投资的风险资本参与优化。文章通过建立模型并使用Matlab对某一保险公司的数据进行试算,最终得出投资监管限制与偿付能力约束等对财险公司的影响。
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图片说明：技术经济与管理研究2017年第3期图1资产负债管理传导机制图业务发展策略资本管理策略资产配置风险管理经济资本监管资本偿付能力监管1.我国偿二代监管体系原理我国偿二代设计的基本原理是通过比较保险公司可用于未来偿付的资本与经营风险的大小关系，来规范保险公司的行为，保证行业安全。我国偿二代建立了三支柱的监管体系，第一支柱借鉴欧洲偿付能力二代的分类方法，将保险公司经营风险区分为保险风险、市场风险、信用风险，通过计算损失分布与压力测试的方法来计量风险，在行业内部推行标准化模型，配合以第二支柱的SARMRA评分机制、第三支柱信息披露要求，形成一套全面的风险监管体系。在偿二代下，每类风险经过计量均可计算获得对应的最低资本要求，所有的风险计量加总可以计算出保险公司暴露的风险总规模。我国偿二代规定，保险公司须在中国会计准则的基础上对于其可真正用于未来偿付的资本规模进行评估计算。如果保险公司的实际资本能够覆盖这些风险，或者说大于最低资本要求，则说明保险公司的偿付能力充足，反之则说明不足。在偿二代下，监管部门设计了一套动态压力测试规则，要求保险公司根据监管确定的统一情景开展压力测试，并要求各公司根据自身风险状况进行自测。2.偿二代对于财险公司资产负债管理影响机制我国偿二代具体是指我国第二代偿付能力监管制度体系建设规划体系。偿付能力监管体系本质上是规范保险公司资本、风险管理的制度设计。第一支柱量化风险事实上是在全行业内部通过科学动态的方法，建立了全行业标准化的经济资本模型。化繁为简，可以大致上将监管资本所要求的最低资本要求视为经济资本。偿付能力监管体系发生改变将会通过保险公司的经济资本、监管资本进行传导，最终导致保险公
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图片说明：表4无约束条件下两个模型比较表均值方差模型风险平配模型mean(%)5.64.8std(%)4.14.2max(%)12.210.2min(%)-0.6-2.3Sharperatio(rf=deposit)0.70.5downsidestd(rf=0，%)0.20.6pctofnegativereturn0.10.1maxdrawdown(%)0.62.3VAR(His，%)-0.4-1.9CVAR(His，%)-0.6-2.3中债综合指数巴克莱欧洲全收益巴克莱美国全收益上证全指恒生指数MSCI欧洲标普5009%74%2%3%3%4%5%图4均值方差模型加入约束条件配置结构图中债综合指数巴克莱欧洲全收益巴克莱美国全收益上证全指恒生指数MSCI欧洲标普5002%2%3%4%29%32%28%图2均值方差模型配置结果图中债综合指数巴克莱欧洲全收益巴克莱美国全收益上证全指恒生指数MSCI欧洲标普50016%15%13%17%12%10%17%图3风险平配模型配置结果图表5模型测算结果均值方差风险平配mean(%)5.71.8std(%)7.31.6max(%)24.44.0min(%)-2.0-1.0Inforatio(rf=0)0.81.1Inforatio(rb=rf)0.4-0.5Sharperatio(rf=deposit)0.4-0.5downsidestd(rf=0，%)0.80.3pctofnegativereturn0.20.1maxdrawdown(%)2.01.0VAR(His，%)-1.9-0.8CVAR(His，%)-2.0-1.0根据模型测算结果，，在无约束条件下，均值方差模型在同等假设条件下模型结果与风险平配模型存在差异。从配置结果收益率来看，均值方差模型高于风险平配模型，夏普比率、最大回撤等均优于风险平配模型。这与风险平配模型原理有很大关系，风险平配模型主要是控制投资风险，在可承受风险下寻求收益最大化，通常通过风险平配模型进行资产配置，需要通过增加杠杆来提高收益。另外模型优化的原理是各类资产边际风险相等，最终的配置结果相差不大。从模?
【作者单位】：中央财经大学金融学院;
【分类号】：F842.3;F840.4

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