基于死亡率风险和通胀、利率风险下对冲负债的DC养老金最优投资问题
发布时间：2020-12-18 03:29
当今我国养老金保险制度虽然逐步完善,但由于通货膨胀风险,死亡率风险,利率风险等一些其他风险因素以及负债的影响,养老保险仍面临着巨大的贬值压力。本文主要是在非系统性风险（例如死亡率风险）和系统性风险（例如通货膨胀风险,利率风险）的影响下研究对冲负债的DC型养老金最优投资比例,主要内容可以分为以下几个部分:首先本文提出了基于死亡率风险和通货膨胀下对冲负债的DC型养老金最优投资比例问题。假设养老金缴费成员将养老金投资于股票市场和银行,其中死亡率和随机通货膨胀风险是相互独立的。通货膨胀、投资股票和银行的收益、成员工资以及养老金负债均为随机过程,死亡率预测采用Lee-Carter模型。通过连续时间下的对冲负债的DC型养老金动态价值方程,建立使养老金财富期望效用最小的最优化模型,结合随机控制理论推出对应的HJB方程,利用Legendre转化法得到基于死亡率和通货膨胀风险下对冲负债的DC型养老金最优投资比例。最后通过数值模拟分析得到最优投资策略随着投资期限的增加受到通货膨胀风险的影响大于死亡率风险所产生的影响。其次考虑到DC型养老金投资人的消费偏好的影响,本文在随机通货膨胀和死亡率风险下研究了带有随...
【文章来源】：安徽工程大学安徽省
【文章页数】：49 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?
?１?０－９９４?＾＾唤茅??图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?图３－２养老基金最优投资策略与生存??率、剩余投资期限图?概率、剩余投资期限??Ｐ?＝?－０．２负相关情形。??图３－３给出了在生存概率ｐｘ，ｔ?＝?０．９９Ｓ情况下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优??投资比例与通货膨胀率以及剩余投资期限的关系。??图３－４给出了在通货膨胀率ｙｘ?＝?０．０３下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资??比例与生存概率以及剩余投资期限的关系。??丨：！、ｉ?：电，：：??＾?１?０．０２８?Ｓ?货?＊＊＂＊?＾?＇?０．９９４??图３－３养老基金最优投资策略与通货膨?３－４养老基金最优投资策略与生存??胀率、剩余投资期限?概率、剩余投资期限??当生存概率为常数时，图３－１和图３－３说明了对冲负债的ＤＣ型养老金??最优投资比例与通货膨胀率之间的关系，最优投资比例为通货膨胀率??的增函数，随投资期限增加，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资比例随着通??货膨胀率的增长也在增加，表示养老基金会加大对有风险资产（如股票）的??２０??Ｉ??
?１?０－９９４?＾＾唤茅??图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?图３－２养老基金最优投资策略与生存??率、剩余投资期限图?概率、剩余投资期限??Ｐ?＝?－０．２负相关情形。??图３－３给出了在生存概率ｐｘ，ｔ?＝?０．９９Ｓ情况下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优??投资比例与通货膨胀率以及剩余投资期限的关系。??图３－４给出了在通货膨胀率ｙｘ?＝?０．０３下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资??比例与生存概率以及剩余投资期限的关系。??丨：！、ｉ?：电，：：??＾?１?０．０２８?Ｓ?货?＊＊＂＊?＾?＇?０．９９４??图３－３养老基金最优投资策略与通货膨?３－４养老基金最优投资策略与生存??胀率、剩余投资期限?概率、剩余投资期限??当生存概率为常数时，图３－１和图３－３说明了对冲负债的ＤＣ型养老金??最优投资比例与通货膨胀率之间的关系，最优投资比例为通货膨胀率??的增函数，随投资期限增加，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资比例随着通??货膨胀率的增长也在增加，表示养老基金会加大对有风险资产（如股票）的??２０??Ｉ??
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险视域下养老保险基金的可持续发展研究[J]. 陆程. 经济研究导刊. 2019(04)
[2]随机利率条件下最优投资消费与寿险购买策略[J]. 郭文旌,李潇俊. 运筹学学报. 2018(04)
[3]养老金改革、隐性负债与中国经济动态效率[J]. 杨继军,张松林. 南京社会科学. 2018(10)
[4]基于ARIMA模型的中国“十三五”时期通货膨胀率波动趋势研究[J]. 霍忻,刘黎明. 新疆社会科学. 2017(05)
[5]中国债券市场的风险控制困境与化解[J]. 吴涛,马田. 重庆工商大学学报(社会科学版). 2017(05)
[6]探究如何做好养老金入市风险防范[J]. 敖文雅. 时代金融. 2017(23)
[7]带有随机收入与时变风险厌恶系数的最优投资-消费问题[J]. 李仲飞,陈峥. 系统工程理论与实践. 2017(07)
[8]生命周期、风险偏好和积累水平对DC型养老金资产配置策略的影响研究[J]. 何林,梁宗霞. 经济理论与经济管理. 2016(04)
[9]考虑通胀和随机利率的DC型养老金计划最优投资问题研究[J]. 孙惠玲,王传玉,房冬冬. 延安大学学报(自然科学版). 2015(04)
[10]背景风险下DC型养老基金的最优投资策略——基于Legendre转换对偶解法[J]. 卞世博,刘海龙. 管理工程学报. 2013(03)
硕士论文
[1]通货膨胀影响下的最优消费投资策略研究[D]. 陈友祥.中南大学 2013
[2]中国人口死亡率预测方法研究[D]. 谷雨婷.东北财经大学 2011
本文编号：2923264
【文章来源】：安徽工程大学安徽省
【文章页数】：49 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?
?１?０－９９４?＾＾唤茅??图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?图３－２养老基金最优投资策略与生存??率、剩余投资期限图?概率、剩余投资期限??Ｐ?＝?－０．２负相关情形。??图３－３给出了在生存概率ｐｘ，ｔ?＝?０．９９Ｓ情况下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优??投资比例与通货膨胀率以及剩余投资期限的关系。??图３－４给出了在通货膨胀率ｙｘ?＝?０．０３下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资??比例与生存概率以及剩余投资期限的关系。??丨：！、ｉ?：电，：：??＾?１?０．０２８?Ｓ?货?＊＊＂＊?＾?＇?０．９９４??图３－３养老基金最优投资策略与通货膨?３－４养老基金最优投资策略与生存??胀率、剩余投资期限?概率、剩余投资期限??当生存概率为常数时，图３－１和图３－３说明了对冲负债的ＤＣ型养老金??最优投资比例与通货膨胀率之间的关系，最优投资比例为通货膨胀率??的增函数，随投资期限增加，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资比例随着通??货膨胀率的增长也在增加，表示养老基金会加大对有风险资产（如股票）的??２０??Ｉ??
?１?０－９９４?＾＾唤茅??图３－１养老基金最优投资策略与通货膨胀?图３－２养老基金最优投资策略与生存??率、剩余投资期限图?概率、剩余投资期限??Ｐ?＝?－０．２负相关情形。??图３－３给出了在生存概率ｐｘ，ｔ?＝?０．９９Ｓ情况下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优??投资比例与通货膨胀率以及剩余投资期限的关系。??图３－４给出了在通货膨胀率ｙｘ?＝?０．０３下，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资??比例与生存概率以及剩余投资期限的关系。??丨：！、ｉ?：电，：：??＾?１?０．０２８?Ｓ?货?＊＊＂＊?＾?＇?０．９９４??图３－３养老基金最优投资策略与通货膨?３－４养老基金最优投资策略与生存??胀率、剩余投资期限?概率、剩余投资期限??当生存概率为常数时，图３－１和图３－３说明了对冲负债的ＤＣ型养老金??最优投资比例与通货膨胀率之间的关系，最优投资比例为通货膨胀率??的增函数，随投资期限增加，对冲负债的ＤＣ型养老金最优投资比例随着通??货膨胀率的增长也在增加，表示养老基金会加大对有风险资产（如股票）的??２０??Ｉ??
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险视域下养老保险基金的可持续发展研究[J]. 陆程. 经济研究导刊. 2019(04)
[2]随机利率条件下最优投资消费与寿险购买策略[J]. 郭文旌,李潇俊. 运筹学学报. 2018(04)
[3]养老金改革、隐性负债与中国经济动态效率[J]. 杨继军,张松林. 南京社会科学. 2018(10)
[4]基于ARIMA模型的中国“十三五”时期通货膨胀率波动趋势研究[J]. 霍忻,刘黎明. 新疆社会科学. 2017(05)
[5]中国债券市场的风险控制困境与化解[J]. 吴涛,马田. 重庆工商大学学报(社会科学版). 2017(05)
[6]探究如何做好养老金入市风险防范[J]. 敖文雅. 时代金融. 2017(23)
[7]带有随机收入与时变风险厌恶系数的最优投资-消费问题[J]. 李仲飞,陈峥. 系统工程理论与实践. 2017(07)
[8]生命周期、风险偏好和积累水平对DC型养老金资产配置策略的影响研究[J]. 何林,梁宗霞. 经济理论与经济管理. 2016(04)
[9]考虑通胀和随机利率的DC型养老金计划最优投资问题研究[J]. 孙惠玲,王传玉,房冬冬. 延安大学学报(自然科学版). 2015(04)
[10]背景风险下DC型养老基金的最优投资策略——基于Legendre转换对偶解法[J]. 卞世博,刘海龙. 管理工程学报. 2013(03)
硕士论文
[1]通货膨胀影响下的最优消费投资策略研究[D]. 陈友祥.中南大学 2013
[2]中国人口死亡率预测方法研究[D]. 谷雨婷.东北财经大学 2011
本文编号：2923264
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/bxjjlw/2923264.html
