新型监管政策下我国保险资金的资产配置研究——基于大类资产监管和“偿二代”的政策背景

发布时间：2021-01-26 18:55

　　近年来我国保险资金运用监管开始实行"放开前端、管住后端"的政策理念,在前端实行的是资产大类监管政策,在后端实行的是"偿二代"政策。在此新的政策背景下,保险公司如何优化投资结构是一项非常重要的问题。考虑到我国保险业实际监管政策内容,以投资组合的风险最低资本的最小化为优化目标,以大类监管政策中的投资比例限制为约束条件,建立了一个新的投资组合模型,用来计算出各种最优投资组合比例。研究结果表明:在新监管政策下,协议存款、基础设施和不动产的理论配置比例较高,债券类投资和权益类投资的理论配置比例较低。与理论投资比例相,债券类产品的实际投资比例偏高,而不动产类投资品的实际投资比例偏低,所以我国保险资金在今后的大类资产配置中,应当降低债券的投资比例,适当提高不动产的投资比例。 

【文章来源】：商业经济与管理. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 相关文献综述
    （一） 马科维茨投资组合理论及其扩展
    （二） 上述理论在保险资金运用领域的应用
    （三） 基于“偿二代”背景下的保险资金运用研究
三、 最优投资组合模型的建立
    （一） 马科维茨的经典模型
        1.资产组合的期望收益。
        2.资产组合的风险。
        3.最优组合模型的一般表达式。
    （二） 我国保险资金运用的最优投资组合模型
        1.保险资金运用的大类监管政策。
        2.《偿二代》中有关保险投资的最低风险资本的规定。
        3.我国保险资金运用的最优投资组合模型。
四、 投资组合模型中的参数假定
    （一） 各类资产期望收益率ERi的假设
    （二） 偿二代下MC市场,MC信用的设定
        1.“偿二代”中有关基础风险最低资本的一般计算方法。
        2．市场风险MC市场的参数假设。
            （1）利率风险最低资本MC利率
            （2）权益价格风险最低资本MC权益价格
            （3）房地产价格风险最低资本MC地产价格
        3．信用风险MC信用的参数假设。
            （1）利差风险最低资本MC利差
            （2）对手违约风险最低资本MC对手违约
    （三） 资金运用比例g的假定
五、 计算结果及其分析
    （一） 最优投资有效前沿的求解
        1.协议存款、基础设施和不动产的最优投资比例较高。
        2.随着预期收益率的提高,活期存款的最优投资比例急剧降低。
        3.预期收益率越高,需要提高权益类和不动产的配置比例。
        4.预期收益越高,需要配置更多的风险最低资本。
    （二） 实际投资比例与理论最优投资比例的比较
        1.债券类产品的理论最优投资比例远低于实际投资比例。
        2.不动产类投资品的理论最优投资比例远大于实际投资比例。
        3.其他投资品的理论最优投资比例接近于实际投资比例。
        4.实际投资产生的量化风险最低资本大于理论风险最低资本。
六、 相关的投资策略建议
    （一） 应该减少债券的投资比例
    （二） 应该加大对不动产的投资比例
    （三） 五大类资产的总体配置原则
    （四） 资本配置要考虑到多方面的因素


【参考文献】：
期刊论文
[1]寿险公司投资公司债的风险最低资本比较研究——基于“偿二代”与市场一致性的视角[J]. 周桦,谷雨,郑苏晋.  中央财经大学学报. 2019(07)
[2]资本约束下保险公司最优大类资产配置模型研究[J]. 王婧.  保险研究. 2019(05)
[3]“偿二代”实施对保险资产管理的重大影响——基于资产端的研究[J]. 蔡虹.  上海保险. 2017(02)
[4]保险资产最优配置:理论模型、数值模拟及政策含义[J]. 王颢,潘文捷.  保险研究. 2016(12)
[5]“偿二代”体系下保险资产配置策略及效率评估[J]. 王灵芝.  保险研究. 2016(10)
[6]基于动态多期投资模型的寿险公司最优投资决策[J]. 卞小娇,李方方.  保险研究. 2014(05)
[7]基于Black-Litterman模型的保险资金动态资产配置模型研究[J]. 李心愉,付丽莎.  保险研究. 2013(03)
[8]资本约束下的保险公司最优资产配置:模型及路径[J]. 段国圣.  财贸经济. 2012(08)
[9]基于差异系数σ/μ的人寿保险公司最优投资组合方法[J]. 安实,张炀,陈剑平.  管理工程学报. 2003(03)



本文编号：3001646