基于跳扩散模型的石油价格长期趋势分析

发布时间：2019-08-08 16:44

【摘要】：分析了国际石油市场1986至2012年周价格形成机制的长期演变趋势.在讨论均衡理论基础上,以长期市场供求关系解释了国际油价长期波动现象.基于跳扩散模型拟合石油价格动态过程,利用结构变点检验和累积量估计方法进行了实证研究.历史数据分析表明石油价格具有高波动性、高强度跳跃性和上升漂移特征.此外,模型预测即使当前大幅增加石油投资,未来几年内石油价格变化仍会处于一种高频跳跃的上行阶段.
【图文】：

共1409个样本.数据来源于美国能源情报署网站提供的统计数据(www.eia.doe.gov).WTI在纽约商品交易所进行交易，在俄克拉荷马州的库欣进行交割.其价格是世界原油市场的基准价格之一.定义氏(美元/桶）为石油即期周价格，lnSt为即期周价格对数,St的一阶差分为i\St=St-St-x.图1描绘了周油价的演变行为.数据表明，1986至1999年石油价格相对稳定在20美元/桶，而从2000到2008140- I120‘8.-I f1i M-QI 1 I 1 1 1 86/01/0390/06/2994/12/2399/06/1803/12/1208/06/0612/11/30图1WTI即期价格周数据图

鄹癫蝗范ㄐ缘牟ǘ狩剩噱瞧谌ǘ缜鄣囊桓龉丶憬问?图3采用GAR.CH(1，1)模型计算石油价格对数差分后的历史波动率.拟合的结果表现出较高的价格波动，平均波动达到5%，在价格动荡期间，受到投机的刺激.波动率高达12%,石油市场不断经历着较大的不确定性和频繁的冲击.2501 1 1 1 1 r j0.14-200- A「GARCH(1,1)|o}-~ — ‘ 0.02' ' 1 1————1——'.?30 "20 "10 0 10 20 30 86/01/0390/06/2994/12/2399/06/1803/12/1208/06/0612/11/30图2WTI即期价格周数据对数差分频率图 图3WTIg[]期价格周数据对数差分GARCH(1,1)图2石油价格的跳扩散模型事实上，，Bessembinder等_的实证研究证明了石油价格存在着明显的均值回复现象.Swhwartzl28!弓|入单因子均值回复模型描述了石油价格的对数变化.近年来已有越来越多的研究认识到石油的价格存在跳跃现象，并将跳跃弓丨入价格模型.Crosbyt29!指出，跳跃模型特别适合于描述石油的价格变化.为此，首先假定石油周价格对数服从带跳跃的均值回复过程.即可表述为：dInSt=—InSt)dt+adzt+JtdNt (1)其中st代表石油价格，M是石油价格对数的长期均衡水平值，由石油价格的长期均衡水平决定；?是均值回复系数，它反映了价格对数向长期均衡水平靠拢的速度.受一些不确定因素的影响，石油价格可能偏离长期均衡水平.M-ln5t反映了偏离的大小，但石油价格最终还会向均衡水平回归，k越大，回归的速度就越快，反之越慢;a是价格对数的周波动率，它反映了非重大事件导致的石油价格的随机波动，<7越大,石油价格随机变化越大，石油价格越难以预测.式（1)中连续部分是标准的布朗运动，dzt?N(0,dt),它刻画了没有重大事件发生的?
【作者单位】： 西安科技大学管理学院;西安科技大学理学院;
【基金】：国家自然科学基金(71103143,71273206,71473194) 陕西省科技厅自然科学基金(2013KJXX-40)
【分类号】：F416.22;F764.1

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2524480