产能过剩困境下钢铁企业并购绩效研究

发布时间：2020-03-22 01:55

【摘要】：长期的、全球性的产能过剩成为20世纪90年代以来全球经济发展趋缓的原因之一,也是一直影响着我国经济健康发展的重要因素。在产能过剩行业中,钢铁工业上游连接煤炭、铁矿石等行业,下游连接房地产、建筑、汽车、机械制造等行业,是一个地方经济的支柱产业,是关系国计民生的基础性行业,在国民经济中占有重要地位,但同时也是产能过剩问题表现最突出、最典型也是最受政府重点关注的行业。与此同时,钢铁行业还面临着资金压力大、产业集中度低、全行业微利发展的现状。面对这些挑战,进一步推进钢铁企业实质性并购重组,减少过剩产能,是优化中国钢铁产业结构、提升产业竞争力的重要举措。因此,以钢铁行业作为产能过剩行业的代表,分析钢铁企业在产能过剩背景下的并购活动,探索企业并购采取什么措施可以更加有效的化解产能过剩,在产能过剩背景下,如何才能使得企业并购绩效有所提升,具有重要的现实意义。本文在文献综述和理论研究的基础上,以产能过剩背景下钢铁行业的发展困境以及当前钢铁企业并购存在的问题为着眼点,分析了当前钢铁企业并购的必然性和可行性。企业并购对化解产能过剩有一定的积极作用,但是由于并购案例之间存在方方面面的差异性,企业的并购绩效、并购对化解产能过剩的效果也大不一样。本文选取了济钢莱钢并购和宝钢武钢并购两起案例,利用事件研究法和财务指标分析法对其并购绩效进行分析对比,提出了在产能过剩背景下,政府应合理定位自己的角色,对并购不做过多干预;并购企业在并购之前分析并购的可行性和有效性、并购之后制定良好的发展战略、积极调整产品结构、增强企业自主创新能力等方式可以更好地化解产能过剩,更有效地提升并购绩效。
【图文】：

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逑２００Ｓ年邋２００９＾：邋２０１＃洌蓿rP玻埃保保r囮P玻埃保玻蓿rP玻埃保常r囮P玻埃保矗蓿rP玻埃保担r囮P玻埃保叮蓿]3?图３．邋１中国粗钢产量占世界粗钢产量比重趋势图逡逑从图３．１中看出，我国粗钢产量占世界粗钢产量的比重持续上升，２００８年，我国生逡逑产粗钢达到五亿吨，超过世界排名前八位国家的钢铁产量的总和。２０１２年，全球五百强逡逑企业中有十四家钢铁企业，其中一半是中国企业。２０１５年，我国粗钢产量占世界粗钢产逡逑量比重上升至５０％。可见，我国钢铁在世界钢铁上占有及其重要的地位。逡逑３．邋２我国钢铁行业的产能现状逡逑钢铁行业是关系国计民生的重要基础产业，也是国家给与重点关注的典型过剩产逡逑业。２００４年到２００７年的三年时间里，我国经济经历了高速增长，钢铁行业在这段时间逡逑里的平均产能利用率高达８３．４８％。随后经历了金融风暴，国际市场经济萧条，我国的逡逑出口量受到严重影响，产能过剩和过度投资成为限制钢铁行业健康发展的主要不利因逡逑素。２００８年

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图５．１并购前后６个月莱钢、济钢及钢铁板块市场价格变动趋势图逡逑由上面图表的数据显示，在并购前６个月，莱钢的股票价格一直是下降的趋势，在逡逑研究期间从７．８７元下降到了邋７．１３元，下降幅度达到了邋９．４％，由此可以看出市场并没有逡逑看好这次并购行为，没有将其作为一个利好的信号。逡逑对于济南钢铁，在并购前６个月的股价也一直处于下降趋势，但其总体下降趋势与逡逑钢铁板块价格的变动趋势是一致的。到了并购完成的后６个月，，其股票价格仍旧一路下逡逑跌，并没有随着钢铁板块市场价格的上升而有所提高。更名后的山东钢铁股票价格从刚逡逑刚合并后的３．６３邋—路跌到２．０２，下降幅度高达２９．７７％。这表明市场对此次并购并不认逡逑可。逡逑本文用ＡＲ邋（超额收益率）的变动趋势来分析企业发生并购事件的市场反应，其中逡逑ＡＲ的计算方法为企业当日的股票收益率减去对应Ａ股的市场收益率，此外还计算了事逡逑件窗口期内的ＣＡＲ邋（累计超额收益率）并分析其变动情况。逡逑表５．２济钢ＣＡＲ在不同时间窗口的检验结果逡逑
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.31;F271;F406.7

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