均胜电子溢价并购KSS案例分析

发布时间：2020-08-08 11:25

【摘要】：汽车行业是我国的支柱产业,对我国的经济发展有着非常重要的作用。由于我国汽车产业发展较迟,核心技术仍掌握在国外公司的手上。为获得相应的先进技术、专利和成熟品牌,促进产业转型升级,我国汽车及汽车零部件企业进行了大量的跨国并购,其并购的溢价率也越来越高,高溢价并购能否产生良好的绩效成为各方关注的重点。本文以我国汽车零部件企业均胜电子溢价并购KSS为例,分析了溢价并购后均胜电子的绩效。首先,本文对并购的相关理论和并购双方公司的状况进行介绍,再对并购方案和估值方法进行概述。其次,分析本次溢价并购的特点。主要分析溢价程度和溢价的影响因素。溢价程度部分,通过与并购方历史同类并购和汽车零部件产业同类并购的溢价水平进行比较分析,得出该并购溢价水平在同类并购中处于何种地位。溢价的影响因素部分,根据相关的并购溢价理论以及学者的相关研究成果,从并购的预期协同效应、标的公司稀缺程度和并购双方的议价能力等几个角度对溢价的影响因素进行分析。再次,分析溢价并购后均胜电子的绩效,主要从短期绩效和长期绩效两个角度进行。短期绩效又从财务绩效和市场绩效两个方面进行分析。财务绩效主要采用财务指标分析法和因子分析法进行分析,通过对均胜电子并购前后财务指标的分析来检验初步整合的效果,再用因子分析法对汽车零部件行业的64家公司的财务指标进行因子降维处理并测算出综合财务绩效得分。市场绩效主要运用事件分析法测算短期市场绩效的累计超额收益率(CAR)。长期绩效从市场整合效果和技术整合效果两个方面进行分析。市场整合效果主要从新获得的订单量和新开拓的客户进行衡量,而研发整合效果主要从研发投入金额及其占比、新开发的产品等进行衡量。最后,根据前文的分析得出结论并提出相关建议。本案例研究发现:只要并购双方具有战略协同性并且并购之后进行良好的整合,高溢价不会成为并购成功的障碍。
【学位授予单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.6;F271
【图文】：

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本章内容主要分五节，第一节主要介绍研究背景及意义，第二节对相关文献进作简短的评述，第三节对本文应用的研究方法进行简洁的介绍，第四节对本文容和研究框架进行概述，第五节对创新点与不足点进行探讨。第一节研究背景和意义一、研究背景近年来随着国家发展壮大，中国汽车产业蓬勃发展，随着产销量规模的高速 1-1 所示，上游汽车零部件行业也呈现出快速发展的形势。在这样的背景下，汽零部件已经取得相应的成果，但总体现状仍旧是：（1）缺少核心技术，只能端车型，难以进入高端车型；（2）汽车零部件企业集中于技术低端的领域，产严重、毛利低，而在汽车电子、汽车安全、智能驾驶等技术先进领域市场份额3）较少世界级的知名公司，德美日三个国家的企业占据了世界百大汽车零部的 70%。

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7图 1-2 论文框架第五节创新点与不足一、创新点本文以均胜电子溢价并购 KSS 为例，研究高溢价是否会成为并购成功的障碍，在研究视角方面有所创新。很多文章都是从溢价和绩效的关系这个角度进行研究，但本文是通过对溢价并购后的长短期绩效进行研究，得出高溢价并购后的公司绩效良好的结论，从而反向论证高溢价不会成为并购成功的障碍。以此启示其它汽车零部件企业在海外并购时，可以适当地溢价并购具有战略协同、客户壁垒和技术壁垒的优秀公司，并购之后进行有效地整合，消化溢价带来的负面影响，提升公司的市场占有率和技术研发能

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2017 年 4 月工信部、发改委、科技部发布《汽车产业中长期发展规划》突破车载芯片等汽车电子、高端制造装备等短板具有国际竞争力的零部件企业争取 2020 年有几家超过 1000 亿产值的零部件集争取 2025 年有几家进入世界十强零部件供应商2017 年 5 月发改委、能源局发布燃气轮机发展指导意见结合引进技术消化吸收，争取 2020 年燃气机实化，形成完整的燃气轮机体系2017 年 6 月发改委、工信部发布《关于完善汽车投资项目管理的意见》推动汽车零部件产业转型升级，支持民间资本和力的企业进入关键汽车零部件领域资料来源：根据公开资料整理因此，我国汽车零部件企业受到政策鼓励，在加快发展速度实现内生增长的断通过外延式并购来提升企业竞争力。如图 2-1 所示，2010 年以来，汽车零购重组数量成加速上升趋势。与此同时，相关技术落后、规模较小的企业也产业集中度提升，逐步形成一批国内领先，国际一流的企业。

【参考文献】