民营企业债券违约原因及对策研究——以东旭光电为例

发布时间：2021-11-21 18:49

　　当前,外有贸易争端,内有疫情防控,民营企业债券大规模违约潮或将延续,习近平总书记强调"我国民营经济只能壮大、不能弱化",如何应对债券违约成为民营经济发展的重大挑战。文章以东旭光电债券违约事件为例,从上市民营企业的角度详细剖析债券违约原因,总结债券违约现状,厘清国家应对债券违约的政策脉络。文章认为,民营企业债券违约对策应当于事前完善风险分散分担机制、健全信息披露和预警机制;事中强化投资者保护、受托代理人等制度;事后合理选择处置方式、建立统一的违约债券转让平台。 

【文章来源】：会计之友. 2020,(13)北大核心

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

债权违约处置途径示意图

从企业的属性上看，民营企业债券违约无疑是重灾区，其违约规模2019年全年达到1 105亿元，占比达到76.68%，涉及违约债券数量151只。见图3。据Wind统计，截至2019年末，国内信用债市场存量规模约20万亿元，其中民营企业信用债券存量约1.7万亿元，据此推算，意味着民营企业以不足9%的信用债存量占据了约80%的违约规模。叠加新冠肺炎疫情对企业流动性的普遍影响，民营企业本就融资难、融资贵的问题在债券违约潮的影响下进一步形成恶性循环。首先，对其存续债权和主体评级产生较大影响；其次，也对整个民营企业体系的融资具有负外部溢出效应，往往在违约事件后涉事评级机构的评级意见对于降低融资成本的作用显著降低[9]。但不可否认，民企融资难度的攀升会进一步倒逼民营企业融资体制机制改革加速，尤其是推动信息披露和投资者保护制度、推进构建直接融资长效机制、推广各类创新资本市场工具及平台这三项改革着力点。（二）民营企业债券违约应对的政策分析

就东旭集团的金融版图而言，首先，东旭光电与集团控制的财务公司资金往来频繁，截至2019年6月末在财务公司存款余额87.78亿元，占上年末货币资金的44.32%，接近《金融服务协议》约定上市公司在财务公司存、贷款余额的45%的上限。其次，2018年东旭光电向关联方出售商品及提供劳务形成关联方应收款项较上年末增加12.55亿元，同比增长350%。最后，东旭集团作为西藏金租、衡水银行的第一大股东，并未将上述两个金融机构并表考虑，信息披露不充分。以上证据表明，东旭光电在复杂的股权结构下，可能存在通过关联业务的形式虚增营收规模，上市公司资金被占用的情况。东旭光电股权架构见图2。（三）债券违约的外部原因分析

【参考文献】：
期刊论文
[1]信用风险缓释凭证支持民企融资的效果分析及政策建议[J]. 邹丽华.  新金融. 2019(11)
[2]债券市场违约风险分析及应对策略[J]. 张强,隋学深.  西南金融. 2019(11)
[3]公司债券违约的司法救济：规范分析与体系建构[J]. 李安安.  中国应用法学. 2019(05)
[4]我国债券市场违约的思考[J]. 郑步高.  现代管理科学. 2019(09)
[5]违约之后如何处置?[J]. 谢玮,宋杰.  中国经济周刊. 2018(22)
[6]我国债券市场违约问题分析及防范对策研究[J]. 马延明,刘庭兵,刘星星.  西部金融. 2018(02)
[7]债券违约形成整合性框架:文献的视角[J]. 苗霞.  财会通讯. 2018(06)
[8]我国公司债券发展中的风险、问题及对策[J]. 高榴.  南方金融. 2017(04)
[9]债券违约对涉事信用评级机构的影响——基于中国信用债市场违约事件的分析[J]. 黄小琳,朱松,陈关亭.  金融研究. 2017(03)
[10]我国债券市场信用违约的特征、风险与应对措施[J]. 刘再杰,李艳.  新金融. 2016(10)



本文编号：3510044