定向可转换债券在企业并购中的应用研究 ——以赛腾股份并购菱欧科技为例

发布时间：2024-11-02 16:49

　　并购作为企业快速发展壮大、实现战略布局的重要方式,可以在经济转型的背景下帮助国内产业组织结构实现优化,但我国并购市场在2017年经历了资本狂热的环境后,无论是并购的规模还是交易数量都不断下降。除受到宏观经济下行的影响,我国并购事件中仍以现金支付为主、股份支付次之,其他支付工具的实际运用极少,支付工具的单一性也是限制并购交易有效实施的原因之一。在这样的背景下,监管部门开展了一系列的创新试点工作,2018年11月1日,证监会发布《证监会试点定向可转换债券并购支持上市公司发展》的通知,将定向发行可转债作为企业并购重组的支付工具进行试点推行。次日,赛腾股份发布使用定向可转换债券作为支付工具的并购预案,成为我国A股市场首例定向可转债并购案例。本文以赛腾股份并购菱欧科技这一并购事件为研究对象,基于相关理论,对我国企业运用定向可转换债券这一创新支付工具的选择及应用效果进行分析。首先通过并购双方企业状况对定向可转换债券的选择动因进行分析,并得出企业应当依据自身状况从现金存量、资本结构、股票表现等方面参考选择支付工具的结论;其次,对于此次定向可转换债券的设计条款进行梳理,并分析其与公开发行的可转换债券的条...

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景及研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述与评述
        1.2.1 可转换债券的相关研究
        1.2.2 支付工具选择的影响因素研究
        1.2.3 并购效果的相关研究
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究内容、思路及方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究思路
        1.3.3 研究方法
    1.4 主要创新点
2 理论基础及应用背景
    2.1 定向可转换债券相关概念
        2.1.1 定义
        2.1.2 定向可转换债券的构成要素及特点
    2.2 相关理论基础
        2.2.1 资本结构理论
        2.2.2 优序融资理论
        2.2.3 风险转移理论
    2.3 支付工具运用背景
        2.3.1 不同支付工具的优劣解读
        2.3.2 定向可转换债券的运用
3 赛腾股份并购菱欧科技案例介绍
    3.1 并购双方基本情况
        3.1.1 主并购企业——赛腾股份
        3.1.2 标的企业——菱欧科技
    3.2 赛腾股份并购菱欧科技并购流程
        3.2.1 并购背景
        3.2.2 并购动因
        3.2.3 并购过程
    3.3 赛腾股份并购菱欧科技支付工具介绍
4 赛腾股份并购菱欧科技支付工具选择及设计分析
    4.1 并购双方自身角度分析选择原因
        4.1.1 并购方财务状况制约现金支付方式使用
        4.1.2 企业股票表现低迷制约股份支付方式使用
        4.1.3 企业状况满足政策对发行定向可转债的要求
        4.1.4 被并购方股东影响因素
    4.2 并购成本角度分析选择原因
        4.2.1 现金支付方式的并购成本测算
        4.2.2 股份支付方式的并购成本测算
        4.2.3 定向可转换债券支付方式的并购成本测算
        4.2.4 并购成本比较
    4.3 定向可转换债券条款设计分析
        4.3.1 债券设置期限与业绩补偿互补
        4.3.2 转股价格双向修正机制
        4.3.3 强制转股与提前回售条款
        4.3.4 小结
5 定向可转换债券应用效果分析
    5.1 风险防范效果评价
        5.1.1 风险识别
        5.1.2 定向可转换债券作为主要支付工具的风险防控作用
    5.2 市场效应效果评价
        5.2.1 相关假设及定义
        5.2.2 计算相关指标
        5.2.3 市场效果总结
6 研究结论、启示及局限
    6.1 研究结论
    6.2 研究启示
        6.2.1 结合企业财务状况选择合适的支付方式
        6.2.2 设计灵活、完备的条款,促进并购双方合作
        6.2.3 积极推动并实践创新金融工具
    6.3 研究局限
参考文献
致谢



本文编号：4009824