房价、流动性效应与企业融资约束

发布时间：2017-08-30 11:36

  本文关键词：房价、流动性效应与企业融资约束

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【摘要】：房地产市场化改革以来,中国房价出现了快速增长。资产泡沫理论表明,房价上涨对实体经济产生了两方面的影响:一是流动性效应,通过房产价值的提升提高企业负债能力,缓解其面临的融资约束;二是杠杆效应,通过房地产业投资回报率的提升发挥挤出其它部门投资的作用。在融资约束程度更为严重的情况下,流动性效应将发挥更积极的作用。利用匹配的中国工业企业数据和35个大中城市宏观数据,本文研究了房价上涨对企业融资约束的影响,验证了在金融抑制背景下房价对企业投资的流动性效应。研究结果表明,当房价对数提高一个标准差,私有企业投资一现金流敏感度将下降0.0134,降幅为5.05%。并且,经营时间更长或者内部资金更充裕的私有企业从房价上涨过程中受益更多,其融资约束程度的下降幅度更大。本文的研究结果为非国有部门在金融抑制下快速发展提供了新的解释,也为房价影响卖体经济的机制提供了新的证据。
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;上海大学经济学院;
【关键词】： 房价 流动性效应 融资约束
【基金】：国家社会科学基金重大项目(12&ZD074) 中国博士后科学基金第7批特别资助项目(2014T70376)
【分类号】：F299.23;F406.7;F425
【正文快照】： _、问题的提出中国房地产行业的发展得益于应对亚洲金融危机所采取的相关政策。1998年房地产市场化改革以来,中国房地产行业得到了快速发展,并在国民经济中发挥着重要作用。房地产业固定资产投资从1998年的4697亿元上升至2013年的11.14万亿元,年均增长23.50%,比同时期固定资产

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本文编号：759075