我国外汇储备波动影响因素的非对称分析

发布时间：2017-11-23 16:39

  本文关键词：我国外汇储备波动影响因素的非对称分析

  更多相关文章： 外汇储备 汇率预期 LSTR模型 非对称分析 国际利差

【摘要】：21世纪后,伴随着经济全球化和金融国际化进程快速深入,世界经济形势发生了重大变化,各国间的经济互动日趋频繁,这在为世界各国经济带来巨大财富的同时,也增加了更多的不确定因素,使各国面临更大的经济金融风险。2008年金融危机和2009年的欧洲主权债务危机之后,各国政府更加重视外汇储备对国内经济发展的重要性,世界各主要经济体所拥有的数额庞大的外汇储备更是成为人们关注的焦点。2006年,我国外汇储备规模初次赶超日本,成为全球最大持有国。2014年12月,中国外汇储备余额高达3.84万亿美元。如此大规模的外汇储备也会产生许多问题,除了使我国货币供应压力增大之外,我国外汇储备持有成本大、收益率低、管理难等问题也凸显出来。面对外汇储备对我国经济发展的重要作用及其波动可能引发的一些问题,我们不禁要问是什么原因导致了我国外汇储备的高速增长?影响外汇储备的因素有哪些?我们必须解决这些摆在我们面前的问题。本文首先通过构建货币需求和货币供给方程,外汇干预和国际收支视角下的汇率方程,在此基础上推导出外汇储备波动影响因素的理论模型,以为实证分析提供理论基础。其次,在数据的选取与处理过程中,本文选取GDP增长率作为产出增长率的替代变量,由于我国不公布GDP的月度数据,于是本文利用插值方法将季度GDP转换月度GDP序列；此外,在计算国际利差时,本文使用美国、日本、英国、欧盟四大经济体的居民消费价格指数将各大经济体的3个月银行同业拆借利率转化为实际值,然后加权得到国外利率的替代变量,其权重为各大经济体的贸易比重,根据这种方式计算出的国外加权利率将具有更好地代表性。然后在理论模型的基础上,以汇率预期作为转换变量,建立了我国外汇储备波动影响因素的平滑转移模型(Smooth Transition Regression Model,简称STR),实证分析物价增长率、产出增长率、国内信贷增长率、进出口交换比率、汇率预期、国内外利差、储备风险指标、资金利用指标对外汇储备波动的非对称影响。以期对我国外汇储备的管理和使用提供有益的建议和意见。本文得出的结论如下：(1)物价上涨对外汇储备波动起促进作用,且对外汇储备波动的影响呈现明显的非对称特征。(2)产出波动对外汇储备波动的影响不存在非对称性,外汇储备波动和产出波动同步变化。当我国经济高速增长时,外汇储备规模快速增加。(3)国内信贷波动对外汇储备波动具有抑制作用,国内信贷增长率对外汇储备波动的负作用,表明国内信贷的增加会减少外汇储备的增长。此外,两者还存在非对称联系。(4)贸易条件的改善和汇率预期上升有助于增加外汇储备波动,且对外汇储备波动的影响是非对称的。(5)国内外利差变动对外汇储备波动的影响具有非对称特征,表明持有外汇储备会产生成本。当持有大量的外汇储备时,国内外利差对外汇储备波动的影响为负,表明持有大规模的外汇储备会产生十分高昂的持有成本。(6)储备风险和资金利用的增加会抑制外汇储备波动的上涨,且资金利用对外汇储备波动的影响呈现非对称特征。根据所得出的结论,本文给出以下一些有益的建议：(1)政府在制定控制物价政策及货币政策时,应充分考虑外汇储备和通货膨胀率之间的传导与反馈机制,确保我国物价水平和货币供给在合理区间内波动的同时,尽可能使外汇储备的平稳增长。(2)通过充分发挥外汇储备的作用来加快转变经济增长方式,促进产业优化升级过程。如通过加大对能源、先进设备和技术、高科技产品等的进口,利用外汇增加对石油等重要物资的战略储备,从而为我国经济发展创造更加安全稳定的环境。(3)我国应继续深化外汇体制的改革,尽量减少对外汇市场的干预以及通过进一步放宽人民币汇率的浮动空间,继而实现真正意义上的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率”机制,这样除可以大大降低公众对汇率的心理预期,从而有效抑制短期套汇游资的进入之外,还可以使人民币汇率更加适应全球经济环境和国际收支变动。(4)我国应加快利率市场化进程,尽可能降低国内与国际金融市场之间出现的利率差波动,减少短期国际投机资本的流入流出,通过市场机制达成汇率、利率、资本市场的内在平衡；此外,我国应调整外汇储备币种结构和投资结构,实现外汇储备币种结构和投资结构的多元化,这样不仅可以有效降低外汇储备面临的系统风险,还可降低持有外汇储备的成本。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.6

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本文编号：1219104