货币政策的指示器——FCI的实证检验和比较

发布时间：2018-01-11 18:42

  本文关键词：货币政策的指示器——FCI的实证检验和比较　出处：《金融研究》2012年08期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：本文分别用两种VAR模型构建了包含实际房价缺口、实际利率缺口、实际汇率缺口和实际股价缺口在内的我国金融状况指数FCI,并且以次贷危机为基准划分两个子样本进行FCI的构成比较。通过比较,本文发现我国的房地产价格和股票价格对通货膨胀的影响已经大大增强,在次贷危机之前房价的影响更大,而次贷危机之后股价的影响更大。同时,我国金融状况指数对于通货膨胀CPI具有先导作用,且能够更好地预示宏观经济和金融的走势,将为宏观经济政策制定提供更有效的指示器和参考指标。然而,FCI中各变量的权重具有很强的数据依赖性,这是其充当我国货币政策指示器的最大阻碍之一,运用时变系数模型构建FCI是今后研究的重要方向。
[Abstract]:In this paper, we use two VAR models to construct the financial situation index (FCI), which includes the gap of real house price, the gap of real interest rate, the gap of real exchange rate and the gap of real stock price. Based on the sub-prime crisis, we divide two sub-samples to compare the composition of FCI. Through the comparison, we find that the impact of real estate price and stock price on inflation has been greatly enhanced. Before the sub-prime crisis, the impact of house prices is greater, and after the sub-prime crisis, the impact of stock prices is greater. At the same time, China's financial situation index has a leading role for inflation CPI. And can better predict the trend of macroeconomic and finance, will provide a more effective indicator and reference indicators for macroeconomic policy formulation. However, the weight of each variable in FCI has a strong data dependence. This is one of the biggest obstacles for it to act as a monetary policy indicator in China. Using time-varying coefficient model to construct FCI is an important research direction in the future.
【作者单位】： 厦门大学经济学院;
【基金】：教育部人文社会科学一般项目(项目编号:11YJC790053) 教育部重点研究基地重大项目(项目编号:11JJD790046)的资助
【分类号】：F822.0;F224
【正文快照】： 一、问题的提出以房地产和股票为代表的资产价格大幅波动引起的金融危机周期性爆发，使得理论界对于“货币政策该如何应对资产价格波动”的讨论越来越激烈。尽管理论界对于“资产价格是否应纳人货币政策的关注范围内”以及“货币政策是否应对资产价格的异常波动做出反应”一

【参考文献】

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