“泰勒规则”、资本流动与汇率波动研究

发布时间：2018-07-26 14:47

【摘要】：本文从货币政策"泰勒规则"反应式出发,通过构建资本流动管制下汇率和通胀率决定的动态理论模型,以考察资本流动管制下汇率和通胀率系统的稳定性以及五类冲击对主要宏观变量的影响,并结合结构式VAR方法对长期人民币实际汇率波动的影响因素展开深入研究。本文研究发现,人民币长期汇率波动主要来源于商品市场,且相比于供给冲击,受需求冲击的影响较大;而短期汇率波动则取决于货币市场的冲击因素;此外,央行干预依然是影响汇率波动的重要因素。与此同时,泰勒规则对汇率波动的影响不具有长期持久性,并且由于我国存在资本流动管制,使得以利率为中介工具的货币政策对汇率决定的影响十分有限。因此,中央银行逐步放开资本流动管制以适应有管理的浮动汇率制度显得十分必要,而减少央行干预也有助于增强我国货币政策的独立性。在此基础上,我们得出了富有政策含义的若干启示。
[Abstract]:Based on the "Taylor Rule" reaction formula of monetary policy, this paper constructs a dynamic theoretical model for the determination of exchange rate and inflation rate under the control of capital flows. In order to investigate the stability of the exchange rate and inflation rate system under the control of capital flow and the influence of five kinds of shocks on the main macro variables, and combined with the structural VAR method, the influence factors of the long-term real exchange rate fluctuation of RMB are studied in depth. This paper finds that the long-term fluctuation of RMB exchange rate mainly comes from the commodity market, and is more affected by the demand shock than the supply shock, while the short-term exchange rate fluctuation depends on the impact factor of the money market. Central bank intervention remains an important factor affecting exchange rate fluctuations. At the same time, the influence of Taylor rule on exchange rate fluctuation is not long-lasting, and because of the existence of capital flow control in China, the influence of monetary policy with interest rate as an intermediary on exchange rate decision is very limited. Therefore, it is necessary for the central bank to gradually liberalize the capital flow control to adapt to the managed floating exchange rate system, and to reduce the central bank intervention is also helpful to strengthen the independence of monetary policy in China. On this basis, we have come to the rich policy implications of a number of revelations.
【作者单位】： 华南师范大学经济与管理学院;招商局集团博士后科研工作站;中国社会科学院工业经济研究所;中山大学岭南学院;
【基金】：教育部人文社会科学研究青年基金项目(12YJC790006) 国家社科基金(12BJL057) 全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项目(201103) 新世纪优秀人才支持计划资助(NCET-11-0546) 广东省哲学社会科学“十二五”规划青年项目(GD11YYJ01) 广东省优秀博士学位论文作者资助项目(sybzzxm201003) 中央高校基本科研业务费专项资金 华南师范大学青年教师科研培育基金 中山大学经济研究所基地建设经费资助
【分类号】：F224;F832.6;F822

【参考文献】

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本文编号：2146354