上市公司对中期票据和公司债券的融资选择

发布时间：2018-07-26 14:50

【摘要】：近年中期票据和公司债券的融资呈现出此消彼长的现象,然而上市公司对公司债券和中期票据偏好改变的内在机理是什么?研究发现:证监会对上市公司发债的高门槛,使得能入围发债的公司具有上市时间长和每股收益增长率过快的特征。这种严格管制下的发债公司并没有表现出更佳的财务特征;相反,规模大、自由现金流充沛的公司会偏好发行中期票据。公司发债前的每股企业自由现金流偏少,但每股收益增长率过快,是为了达标而进行的盈余控制。公司债券严格管制导致交易所债券市场萎缩,使得公司债券的流动性下降。为了弥补流动性的损失,公司债券的票面利率高于中期票据,这又导致上市公司更偏好发行中期票据。
[Abstract]:In recent years, the financing of medium-term notes and corporate bonds has shown this phenomenon, but what is the intrinsic mechanism of the change of listed companies' preference for corporate bonds and medium-term bills? This strictly regulated debt company does not show better financial characteristics; on the contrary, companies with large scale, free cash flow will prefer to issue medium-term bills. The company has less cash flow per share before issuing debt, but the earnings per share growth rate is too fast to reach the standard of earnings control. Corporate bonds are strict. In order to make up for liquidity losses, corporate bonds have a higher par interest rate than medium-term bills, which also leads to a preference for listed companies to issue medium-term notes, in order to make up for liquidity losses.
【作者单位】： 广东金融学院;
【基金】：国家社会科学基金项目(10BJY106) 教育部人文社科青年基金项目(11YJC790092) 广东省社会科学基金项目(GD10CYJ12) 中国博士后基金项目(20110490928)
【分类号】：F832.51

【二级参考文献】

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本文编号：2146363