资产注入、隧道转移与公司价值——基于中国证券市场非公开发行的实证分析

发布时间：2018-07-29 15:02

【摘要】：大股东对上市公司存在着明显的超控状态和天然的信息不对称优势,在公司的决策中很难遇到中小股东的阻力,因此,他们就具备利用中小股东的利益来为自己获得隐蔽的超额收益的机会。在此背景下,实证研究结果表明:(1)大股东利用非公开发行机会,虚增注入资产价值,侵害上市公司中小股东利益的现象普遍存在;(2)被控股股东"掏空"利益的上市公司无论是在非公开发行的"窗口期"还是在随后的表现,累积超额收益率均低于未被控股股东掏空的上市公司;(3)非公开发行股票占原有上市公司股份的比例与非公开发行公司的市场表现有显著的正相关关系。
[Abstract]:The majority shareholder has obvious overcontrol state and natural information asymmetry advantage to the listed company, so it is difficult to meet the resistance of the minority shareholders in the decision-making of the company, therefore, They have the opportunity to take advantage of the interests of minority shareholders to obtain hidden excess returns for themselves. In this context, the empirical results show that: (1) large shareholders take advantage of the opportunity of non-public offering to inflate the value of assets. The phenomenon of infringing on the interests of minority shareholders of listed companies is widespread. (2) the listed companies which are "hollowed out" by the controlling shareholders, whether in the "window period" of non-public issuance or in the subsequent performance, The cumulative excess return rate is lower than that of the listed company which has not been hollowed out by the controlling shareholder. (3) the proportion of the non-public issue shares in the original listed company has a significant positive correlation with the market performance of the non-public issuing company.
【作者单位】：北京师范大学经济与工商管理学院;中国工商银行股份有限公司信贷管理部;
【基金】：国家社科基金一般项目“融资偏好视角下中小投资者利益保护机制与对策研究”(12BGL033) 2010年度中央高校基本科研业务费专项资金“我国中小企业融资体系建设研究”
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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