产权性质、融资约束与现金调整:兼论货币政策有效性

发布时间：2018-10-15 20:29

【摘要】：本文采用现金-现金流敏感度分析,通过2002年至2010年包括国际金融危机前后我国上市公司的样本,实证分析了金融危机外部冲击对不同产权性质企业现金持有及调整策略的影响,我们发现,在国际金融危机前,由于信贷歧视,民营上市公司的现金-现金流敏感度要高于国有上市公司;在国际金融危机的冲击下,由于银行信贷流向更不均衡以及政府财政刺激使得国有上市公司获得了更多的外部现金流,国有上市公司现金持有对公司内部产生的现金流敏感性进一步降低。通过动态调整模型的分析表明,在国际金融危机后,民营上市公司应对现金流动性变动的反应更强,现金持有向均值的调整积极性更高,因此,私人部门的现金策略行为在一定程度上缓解了对宏观经济的不利影响。
[Abstract]:This paper uses cash-cash flow sensitivity analysis, through 2002 to 2010, including the international financial crisis before and after the sample of listed companies in China, This paper empirically analyzes the impact of the external impact of the financial crisis on the cash holdings and adjustment strategies of enterprises with different property rights. We find that before the international financial crisis, due to credit discrimination, The sensitivity of cash-cash flow of private listed companies is higher than that of state-owned listed companies. Due to the imbalance of bank credit flow and the government fiscal stimulus, the state-owned listed companies obtain more external cash flow, and the sensitivity of cash holding to cash flow generated by the company is further reduced. The analysis of dynamic adjustment model shows that, after the international financial crisis, private listed companies respond more strongly to the change of cash liquidity and are more active in adjusting the average value of cash holdings. The private sector's cash strategy to some extent mitigated the negative impact on the macro economy.
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;西南财经大学证券期货学院;中央财经大学经济学院;
【分类号】：F832.51;F224

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