美国次贷危机的金融溢出效应研究

发布时间：2020-06-09 08:16

【摘要】：2007年美国房地产市场泡沫破灭,长期流动性过剩背景下出现的信用衍生产品的膨胀戛然而止,引爆美国次级贷款危机。危机以让人始料未及的速度在各国金融市场蔓延,并由最初衍生品市场的信用危机演变为全面的流动性危机,金融机构不断公布巨额亏损,各主要股票市场连续暴跌,全球性金融危机爆发。随后,在大规模经济刺激方案的公布和实施下,各国政府、中央银行的财政赤字和公共债务急剧增加,主权国家信用遭降级,债券市场下挫,国债利率上升,次级贷款危机程度进一步加深,最终演变为主权债务危机,在全球范围内继续蔓延和扩散。次贷危机在不同金融市场及金融机构不断蔓延和升级的过程是金融危机国际间传导的典型表现,在全球经济高度金融化的背景下,国际资本流动在次贷危机的传导过程中起到了关键作用。国际资本通过发达的银行间、资本市场渠道在不同国家的转移推动了次贷危机的扩散,外在表现为不同国家相同市场之间的联动性明显。基于此,现阶段研究次贷危机的金融溢出效应,深入剖析次贷危机的传导路径,对于危机的防范具有重要意义。本文首先对金融危机金融溢出效应的基础理论进行详细阐述,并结合理论对当下金融危机国际传导的新特征进行总结和说明；其次,以次贷危机中的银行、股票市场和主权债券市场为研究对象,选择主要经济体的银行间信贷总额、股指、国债收益率等指标,通过VAR、CoVaR等计量经济学方法对不同国别银行间信贷流的相关性以及相应资本市场的溢出效应进行实证分析。研究结果表明：①危机期间国际间银行贷款额的相关性较危机前明显减弱；②股票市场存在明显的金融溢出效应,并且美国、英国、日本等发达国家在危机的跨国传导中起到重要作用；③主权债券市场中,形成了以希腊为中心,爱尔兰、意大利、西班牙、葡萄牙为边缘地带的网状辐射圈,主权债务危机将继续向外扩散至英国、德国等其他样本国。基于实证结果结合理论分析,本文提出中国应在国际合作的平台下不断完善金融监管制度,并通过经济结构的转型从根本上降低危机发生的可能,有效防范危机的国际传染。
【图文】：

溢出效应,股票市场,作用原理

投资者的投资决策行为是资本市场溢出的直接原因。某一国发生危机后，资本市场波动的相关信息作为信息源与投资者的心理因素、行为特征共同决定了投资者决策行为，最终引起其他资产市场的波动，产生资本市场间的金融溢出效应(如图2.6)。基本面信息投资者心理某国资本市场波动投资者决策另一资本市场的波动图2.6股票市场溢出效应作用原理 Fig.2.6TheSPilloverEffeetsofthestockmarketmeehanism2.3次贷危机下金融溢出效应的特征2.3.1溢出速度加快与以往任何一次金融危机相比，美国次贷危机下金融溢出效应的重要特征之一是危机在国际间的传导速度明显加快。2007年年初源于美国的次贷危机，于2007年8月以让人始料未及的速度扩散至欧洲、日本等主要发达国家，，随后以国际资本流动为主要渠道蔓延至新兴市场国家，升级为全球深度金融危机。2008年美国次贷危机影响下，全球股票市场暴跌。如表2.1所示。(1)全球经济金融化的加深是危机传染速度加快的关键原因。20世纪以来，随着全球经济一体化进程的加快，全球经济金融化的趋势不断增强。1985年到2010年全球GDP的平均增率为3.2%
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F837.12;F224

【相似文献】