金融加速器效应与“杠杆率悖论”——基于制造业部门的实证研究

发布时间：2021-02-17 11:15

　　制造业部门的杠杆率调控受制于金融加速器效应和金融资源配置结构。文章从金融加速器的理论框架出发,围绕金融资源配置结构与企业杠杆响应机制两个基本问题,以煤炭、钢铁、水泥、玻璃、电解铝五个典型制造业部门的微观调查数据为样本,对实际债务负担和资产负债率两个微观企业杠杆率指标的宏微观响应机制进行了综合探讨。研究发现:（1）微观制造企业的杠杆率演变对于宏观货币环境变化的敏感度远高于微观因素;（2）宏观景气和货币调控对微观企业杠杆都呈现显著负向冲击,说明其产值（收入）弹性显著高于利息弹性,资产端弹性远高于负债端弹性,金融加速器效应现实存在,这是"杠杆率悖论"的基础;（3）制造业部门内部存在明显的金融资源错配问题,并在经济上行期或货币宽松阶段驱动低效率企业的投资潮涌,而在经济下行期或货币紧缩阶段放大金融加速器效应。因此,对制造业部门而言,经济转型期的结构性去杠杆应当在相对稳定的货币环境下进行,同时应强化宏观调控与行业管理,并立足于打造"优胜劣汰"的产业政策体系,重点推进金融资源配置的结构优化。 

【文章来源】：上海财经大学学报. 2019,21(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与概念界定
三、模型构建和指标选择
    （一）计量模型构建
        1. 微观影响因素（Microit）。
        2. 宏观影响因素（Macroit）。
    （二）数据方法选择
四、计量检验
    （一）企业实际债务负担的影响因素检验
    （二）企业资产负债率的影响因素检验
五、内生性诊断与进一步讨论
六、问题总结与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]信贷扭曲、投资效率与产能过剩:微观数据实证[J]. 王韧,马红旗,李志伟.  财贸研究. 2019(05)
[2]我国钢铁企业产能过剩的成因及所有制差异分析[J]. 马红旗,黄桂田,王韧,申广军.  经济研究. 2018(03)
[3]宏观政策、金融资源配置与企业部门高杠杆率[J]. 王宇伟,盛天翔,周耿.  金融研究. 2018(01)
[4]经济政策不确定性、政府隐性担保与企业杠杆率分化[J]. 纪洋,王旭,谭语嫣,黄益平.  经济学(季刊). 2018(02)
[5]企业杠杆率结构性分析[J]. 高爱武.  中国金融. 2018(01)
[6]中国僵尸企业的分布特征与分类处置[J]. 黄少卿,陈彦.  中国工业经济. 2017(03)
[7]杠杆率结构、水平和金融稳定--理论分析框架和中国经验[J]. 纪敏,严宝玉,李宏瑾.  金融研究. 2017(02)
[8]比较优势与僵尸企业:基于新结构经济学视角的研究[J]. 申广军.  管理世界. 2016 (12)
[9]中国僵尸企业及其认定——基于钢铁业上市公司的探索性研究[J]. 张栋,谢志华,王靖雯.  中国工业经济. 2016(11)
[10]“僵尸企业”国外研究述评[J]. 刘奎甫,茅宁.  外国经济与管理. 2016(10)



本文编号：3037904